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光明乳業:外地收入下滑經銷商收縮 持續布局奶源致有息負債高企

  來源:新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者:浪頭飲食/ 郝顯

  近幾年,隨著宏觀經濟增速放緩,乳制品行業出現明顯增長停滯。尤其液態乳,在乳制品細分領域中最“受傷”。去年6家以液態乳為主營業務的乳企中有3家收入下滑,一家增速不足3%。而今年上半年,營收下滑的液態乳企增加到4家,剩余兩家營收增速均在5%以下。

  作為乳業老三的光明乳業日子也不好過,去年營收下滑了3.39%,今年上半年在疫情結束的背景下,仍未恢復,營收繼續下滑1.88%。從經銷商來看,公司的收縮還在持續,2022年經銷商數量總共減少145個,今年上半年繼續減少34個。

  對光明乳業來說,上半年的業績亮點冰淇淋業務收入規模有限,要成為增長引擎還需要持續增長。其核心優勢巴氏奶則面臨擴張困境。

  光明乳業營收增長停滯 頻繁跨界

  光明乳業核心收入來源是液態奶,占到營收的57%,去年液態奶和其他乳制品收入下滑近6%。今年上半年其他乳制品收入繼續下滑5.1%,液態奶則微增3.11%。

  在主營業務喪失成長性的情況下,光明乳業開始跟風頻繁跨界。2023年旗下隨心訂與汪裕泰合作推出龍井牛乳茶,光明冷飲和太極集團合作推出小霍香雪糕,和正廣和推出橙汁棒冰。下半年還攜手瀘州老窖打造了“酒香冰月禮”冰淇淋月餅?缃绲耐瑫r,公司還在大力度推新品,今年上半年上市新品達到30個。

  但是從市場表現來看,跨界效果并不佳。頻繁的跨界之后,并沒有產生如“醬香拿鐵”那樣的爆款,以冰淇淋月餅為例,該禮盒定價338元/盒,目前已下架。根據媒體此前報道,截至9月20日,天貓光明乳業官方旗艦店顯示售出18件,超1000人瀏覽過;京東光明食品旗艦店顯示預售19件,僅100人瀏覽過。

  在今年9月份接受調研時,管理層提到“未來,公司將聚焦新品,貼近市場,不斷實現創新引領。在鮮奶、酸奶、益生菌、冰淇淋等板塊公司都有新品儲備,將根據市場需求,有序推出,敬請期待。”但是針對上半年30個新品銷售情況的提問,管理層并未回答。

  在新品及跨界上的探索,一定程度上顯示了管理層的焦慮。在液態奶增長整體放緩的大背景下,差異化成為區域性乳企的破局方向。奶酪、酸奶、冰淇淋、嬰幼兒奶粉、巴氏奶等細分市場,均為區域乳企構建競爭力的方向。

  從光明的新品來看,冰淇淋已成功成長為一個新的增長點,上半年上海冰淇淋產能同比增30%,冰淇淋業務保持高增長。光明旗下存在兩個冷飲品牌——光明品牌大白兔系列及新品牌熊小白。

  根據半年報,上半年在冷飲等產品銷售高增的規模效應帶動下,帶動了整體毛利率水平的提升。但是目前冰淇淋業務規模還比較小,根據交銀國際研報數據,冰淇淋業務年收入約為4億元。冰淇淋要成為新的增長引擎,還需要持續增長。

  與此同時,酸奶業務則表現不佳,上半年常溫酸奶和低溫酸奶均呈雙位數下滑。管理層認為下滑主因為需求轉移到了更具備健康屬性的鮮奶,以及更具零食可選屬性的奶茶上。

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