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曾協助多家項目“帶病闖關”
今年2月份，A股實施全面注冊制，主板也開啟注冊制歷程。全面注冊制以來，主板總共有1家IPO企業被否，那就是國泰君安保薦的鼎鎂新材料科技股份有限公司（鼎鎂科技）。
招股書顯示，鼎鎂科技主要從事高性能工業鋁材及相關制品研發、生產、銷售，主要產品包括工業鋁材、自行車及摩托車零部件等。上交所上市審核中心在審核問詢中重點關注了四大事項：涉及實控人認定、業務獨立性、社保公積金繳納情況、董事長薪酬及資金流水。
來源：上交所公告
上交所上市委認為，鼎鎂科技未依法足額繳納社會保險費和住房公積金，報告期內財務報表未在所有重大方面公允反映發行人的財務狀況和經營成果，不符合《首次公開發行股票注冊管理辦法》（下稱《首發辦法》）第十一條的相關規定。
《首發辦法》第十一條第一款規定，發行人會計基礎工作規范，財務報表的編制和披露符合企業會計準則和相關信息披露規則的規定，在所有重大方面公允地反映了發行人的財務狀況、經營成果和現金流量，最近三年財務會計報告由注冊會計師出具無保留意見的審計報告。
公告顯示，確實存在多家IPO企業因會計基礎不規范而被否，但像被交易所這樣直接指出報告期內財務報表未在所有重大方面公允反映發行人的財務狀況和經營成果確屬罕見，這樣說明鼎鎂科技問題較為嚴重，而國泰君安是否勤勉盡責？
其實早在交易所的問詢中及審核制下證監會的反饋意見中，監管部門對鼎鎂科技在審核會議上被關注的問題早就進行了重點問詢，國泰君安在很長一段時間內都沒有解釋清楚。
其實還能反映國泰君安保薦項目存在會計基礎方面問題的還有福華化學IPO項目。招股書顯示，福華化學在2021年分紅7億元，2022年分紅26億元，合計33億元，這33億元基本流進了公司實控人的口袋?？晒緟s計劃募資60億元，其中27.5億元用于補充流動資金和及償還銀行貸款這引來投資者的“公憤”。
更重要的是，福華化學2020年末和2021年末的未分配利潤為-8.89億元、-0.83億元，在這種情況下仍巨額分紅或嚴重違規，詳見《福華化學未分配利潤為負仍巨額分紅：或嚴重違反監管規定，國泰君安保薦“得過且過”？》等文章。
也有投資者認為，福華化學在未分配利潤為負的情況下仍巨額分紅，不僅公司涉及合規運營的問題，還涉及會計基礎是否規范等影響IPO的實質性問題。而國泰君安保薦也不是得過且過，應該是協助福華化學“帶病闖關”。
公開資料顯示，近兩年國泰君安因協助保薦項目“帶病闖關”遭罰。如國泰君安在保薦力同科技IPO過程中，未勤勉盡責對力同科技主要客戶環球佳美與客戶法力盈的關聯關系履行充分的核查程序并合并披露相關信息，涉訴專利涉及產品金額前后披露不一致且差異大，對力同科技相關流水核查存在依賴公司自己提供資料的情形。2022年1月，力同科技終止IPO。
2022年11月，證監會檢查發現國泰君安投資銀行類業務內部控制不完善，質控、內核把關不嚴；同時廉潔從業風險防控機制不完善，聘請第三方廉潔從業風險防控不到位。因此，國泰君安被采取了責令改正的監管措施。
近期，7家券商因存在投行內控不完善、存在廉潔從業風險等問題遭罰，而國泰君安在去年12月就遭到了處罰。
保薦失敗率升至50%以上
今年8月份，證監會宣布階段性收緊IPO進度，IPO融資額及審核數量都出現了明顯的滑落。作為大型券商的國泰君安，今年以來IPO項目的撤否率較去年有大幅提升，這既有大環境的影響，也不能排除部分項目本身就不符合上市條件的可能。
資料顯示，中證協對投行業務的評價范圍是已完結IPO項目，因此可以以已完結項目為基數，測算保薦券商的撤否率。我們可以將已完結項目分為已成功發行和已終止項目，已終止項目全部以撤否結束，因此“保薦失敗率=已終止項目/已完結項目”，可以作為的一個計算方式。
wind數據顯示，今年前三季度，國泰君安已完結IPO項目數量為27家，其中終止（撤否）的數量為14家，保薦失敗率為51.85%。而在2022年，國泰君安的保薦失敗率為39.22%（完結51家，終止20家）。
全面注冊制下，申報即擔責，保薦券商作為最重要的中介機構，應充分發揮“看門人”作用，為A股市場提供更多優質的企業。國泰君安作為排名靠前的第二梯隊投行，理應更好地提高執業質量，為A股輸送更多優質的企業，并不是以超高市盈率將保薦企業推至二級市場賺取巨額承銷收入，而保薦企業卻在股價逐漸回歸到正常估值過程中帶動指數下行。
來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：IPO再融資組/秦勉 共2頁 上一頁 [1] [2]
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