2021年，北交所設立，科創板、創業板注冊制改革進一步深化，A股IPO市場繼續延續火熱行情。
2021年，A股共有520 家（按發行日統計，下同）企業成功上市，同比增長17.38%（2020年的數據為443家）；合計募集資金6069.99 億元，同比增長38.35%（2020年的數據為4837.55億元）。
在IPO審核層面，2021年共有500家企業上會，441家企業過會，整體過會率為88.2%，較2020年95.21%的過會率減少7個百分點。如果考慮到擬IPO企業撤回申請的影響，A股擬IPO企業2021年的真實過會率（真實過會率=通過數量/上會企業數量+取消審核或撤回申請企業數量，下同）約為63.45%，較2020年大幅下降。
“真實過會率”同比下降28%
2021年，A股共有500家擬IPO企業被安排上會，441家過會， 29家直接被否，20家暫緩表決，10家取消審核。簡單計算，A股擬IPO企業的過會率為88.2%。
分板塊而言，創業板的過會率最高，2021年的過會率為94.23%；北京交易所以91.89%的過會率緊隨其后；深證主板過會率最低，為72.22%，板塊間過會率的分化較為明顯。
如果考慮到擬IPO企業撤回申請的影響，各板塊間（北交所除外）的“真實”過會率相差無幾。創業板、科創板、深證主板、上證主板、北交所2021年的真實過會率分別為67.12%、65.11%、57.78%、63.38%、47.22%，A股擬IPO企業整體過會率約為63.45%。
從“真實過會率”的數據看，約有6成A股擬IPO企業能順利過會?？苿摪?、創業板的真實過會率略高，主板過會率略低，但都在60%左右浮動。北交所過會率之所以偏低，一個原因是部分北交所擬IPO企業（皆曾為新三板掛牌企業）存在信息披露不規范、會計差錯等“低級錯誤”，在遞交上市申請后又撤回修改。
來源：wind
值得注意的是，A股擬IPO企業2021年的真實過會率和名義過會率皆呈下降趨勢。2020年，A股擬IPO企業共有689家企業上市，656家企業過會，名義過會率高達95.21%。2021年88.2%的名義過會率較2020年減少7個百分點。
2020年，共有58家A股擬IPO企業撤回上市申請（或被取消審核），當年“真實過會率”高達88.4%。2021年63.45%的“真實過會率”較2020年減少約25個百分點，同比下降幅度超過28%。
2021年“真實”過會率下降的主要原因是撤回上市申請的數量在增加。2020年和2021年，擬IPO企業撤回上市申請（或取消審核）的數量分別為58家、205家。
去年，擬IPO企業撤回上市申請數量大幅增長的一個原因是現場抽查制度的有力推進。2021年1月29日，證監會出臺了《首發企業現場檢查規定》，并對創業板、科創板20家注冊制企業進行現場抽查。在20家企業中，有17家撤回了IPO申請，1家企業上會被否，只有兩家還在問詢階段。
注：2021年主要制度改革措施
2021年，除了現場檢查制度之外，股東核查、督促中介機構歸位盡責、輔導驗收、提高招股說明書質量等多項制度規則改革也在去年平穩展開。這一系列制度改革或令部分擬IPO企業撤回上市申請。
財務真實性為最大“攔路虎”
2021年，共有29家擬IPO企業上會直接被否，持續經營（盈利）能力、財務真實性、合規問題成為被否三大主因。
注：根據公開信息整理
首先看持續經營（盈利）能力。在29家公司問詢內容中，持續經營（盈利）能力出現了15次，占比超過5成，為最高頻詞匯。如發審委對丁點兒食品提出的問詢問題包括：2020年扣非歸母凈利潤較2019年下降的主要因素，是否存在持續下滑風險，持續盈利能力是否發生重大不利變化。
再如發審委對墾豐種業提出的問詢問題包括：發行人在2020年度收入上漲的情形下，扣非后歸母凈利潤大幅度下降的原因及合理性；2020年度毛利率下降的具體原因；發行人的行業地位或發行人所處行業的經營環境是否已經或者將要發生重大變化，是否會對發行人的持續盈利能力構成重大不利影響，是否符合發行條件。
根據《首發辦法》等相關規定，持續盈利能力是登陸A股主板的實質性要求。丁點兒食品和墾豐種業存在持續盈利能力方面的質疑，無疑會降低其通過審核的概率。
持續盈利能力曾是企業IPO被否的“頭號殺手”。如今，隨著注冊制的進一步推進，科創板、創業板要求擬IPO公司具備持續經營能力。持續經營能力與持續盈利能力的重要區別在于：前者可以要求公司暫時不盈利，后者要求公司現在必須盈利。
除了盈利指標稍有差異，“持續經營能力”與“持續盈利能力”的內涵基本一致，都體現在：行業政策的變動、公司經營環境的變化、上下游的重要變動、成本的變動等對公司持續經營（或盈利）是否帶來重大不利影響。如創業板上市委對世佳科技的問詢內容包括“農藥使用監管升級的趨勢對發行人持續經營的影響”；再如創業板上市委對對魯華泓錦的問詢包括：結合與中石化合作的穩定性和持續性，說明對中石化是否存在重大依賴，是否對發行人持續經營能力構成重大不利影響；又如科創板上市委要求天地環保說明政策變化對業務是否造成持續經營風險。
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