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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費主張/cici
2007年，百麗國際在聯交所上市，并于2017年完成港股私有化退市。私有化后的百麗國際，于2019年分拆百麗旗下經營運動業務的體育子公司——滔搏國際上市。2022年，包含時尚鞋履、服裝業務的百麗時尚曾試圖再度回歸港交所，但最終以招股書失效告終。2024年3月1日，百麗時尚再度向港交所遞交招股書，而這一次勝算又有幾何呢？百麗時尚還能重回巔峰、助力高瓴資本實現三倍收益嗎？
通過公司招股書，我們不難發現，百麗時尚目前業績增速表現一般，2022年由于疫情等因素影響業績大降，營收同比下降18.29%、年內收益同比下降54.02%。2023年前三季度公司業績有所回暖，但能否達到2021年水平仍尚未可知。除此之外，公司存貨規模高企，疊加行業款式迭代較快等因素或面臨一定的存貨跌價風險。
2023年業績高增或源于低基數、庫存狀況仍難容樂觀
“集團未來一兩年收入和盈利都沒有逆轉可能，因此正考慮是否需要作出轉型。要是不轉型，就將慢慢地死去，但若作出根本性的改變則要面對巨大風險。”退市前，在百麗國際2015/16全年業績發布會上，屆時CEO兼執行董事盛百椒對公司前程充滿擔憂。
2017年4月，百麗國際停牌，2017年7月， “一代鞋王”百麗國際宣布在港交所退市，百麗國際收購要約方由高瓴資本牽頭，鼎暉投資及百麗國際管理層組成的智者創業參投，私有化完成后， 高瓴資本對百麗國際的控股比例達56.81%，鼎暉投資通過SCBL持有12.06%的股份，智者創業持有31.13%的股份，高瓴集團將成為百麗國際的新大股東。
私有化后的百麗國際，采取了一系列措施轉型以更好擁抱Z時代消費者。如重新定位若干品牌，優化品牌組合，強調品牌差異化，滿足廣大客戶的多元化需求；向線上業務投入大量資源，在各大電商平臺加大投入等。
目前，百麗共有19個核心品牌，包含12個自有品牌及7個合作品牌（包括授權經營品牌及代理品牌）組成。其中，BELLE為最暢銷品牌，占總收入的28%。
（資料來源：公司招股書）
從銷售模式來看，公司采用以直營零售為核心的DTC零售模式，遍布全國的直營門店仍為公司的核心銷售和客戶聯營渠道。營收構成上，線下渠道依舊占據主導，2021年、2022年及2023年前三季度，線下銷售渠道的收益分別占總收益的76.4%、72.9%及72.3%。
（資料來源：公司招股書）
一系列轉型之后，百麗時尚的增長表現并不亮眼。從近兩次全年業績來看，2021年、2022年，百麗時尚的的收入分別為235.10億元、192.10億元，2022年營收同比下降18.29%；年內收益分別為27.35億元、12.57億元，其中2022年收益腰斬，同比下降54.02%。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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