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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：天利
近日，同仁堂科技披露了2023年全年業績。公告顯示，報告期內公司實現營收67.73億元，較去年同期增長13.04%；實現凈利潤9.92億元，相比去年同期下降0.93%。從全年業績來看，同仁堂科技整體表現為增收不增利。
值得關注的是，公司全年業績增速大幅低于中報數據，反差之大堪稱暴雷。中報數據顯示，2023年上半年，公司實現營收39.46億元，同比增長30.91%；實現歸母凈利潤3.68億元，同比增長15.65%。
同仁堂科技業績出現大幅下滑的原因主要在于并表子公司同仁堂國藥的業績“變臉”。2023年上半年，同仁堂國藥實現營收7.52億元，同比增長29.51%；實現凈利潤2.45億元，同比增長23.95%。
而年報數據顯示，同仁堂國藥全年營收非但未增長，反而同比下降11.83%，凈利潤也同比大幅下降16.33%。從股權關系看，同仁堂科技持有同仁堂國藥38.05%的股權，公司營收規模雖遠高于同仁堂國藥，但利潤規模較小，因此同仁堂國藥利潤暴雷對同仁堂科技的利潤表現造成顯著影響。
對于業績跳水，同仁堂國藥曾在公告中表示，主要由于疫情后市場實際情況及需求與預期存在一定偏差，在2023年于中國內地的部份分銷商尚在消化本集團自有產品的庫存，影響了本集團自有產品于中國內地的銷售收入。
結合公司發展動向來看，相關產品主要是指靈芝孢子粉系列產品。2022年底疫情放開，經銷商大量進貨靈芝孢子粉補充庫存，導致高基數。2023年實際經濟復蘇略有落差，經銷商持續消化庫存，進貨需求銳減。簡而言之，就是公司此前向分銷商壓了太多貨物，但銷售情況并不理想，分銷商庫存過高，已無力繼續壓貨。
在淘寶、京東等電商平臺搜索同仁堂靈芝孢子粉，選擇銷量最高的商品，評價中有諸多投資者反應收到臨期產品。據悉，同仁堂靈芝孢子粉保質期為24個月，而上述評價時間為2024年3月。由此推算，目前各大主流平臺銷售的同仁堂靈芝孢子粉中，有相當一部分是2022年下半年生產。
而據同仁堂科技2023年年報顯示，在銷售不暢，大量商品即將過期的情況下，同仁堂國藥并未對相關存貨進行減值計提。2023年，同仁堂國藥存貨跌價準備計提僅32.7萬元。這也為同仁堂國藥、同仁堂科技未來業績表現埋下了隱患。
同時，同仁堂科技應收賬款賬齡結構也出現顯著惡化。兩年至三年期應收賬款由2022年的470.8萬元激增至5547.5萬元，減值計提風險已凸顯，公司利潤或將進一步承壓。
如果剔除同仁堂國藥的影響，僅看同仁堂科技其余業務，情況或同樣不容樂觀。剔除同仁堂國藥業績后，公司營收、凈利潤雖實現小幅增長，但總資產收益率仍不足5%，低于行業均值及中位數。Wind數據顯示，2020年-2022年，73家A股上市中藥公司總資產收益率加權均值分別為21%、7.99%、12.17%；中位數分別為6.7%、7.38%、5.81%。
手握安宮牛黃丸這一高毛利王牌品種，總資產收益率仍低于行業水平的背后，是公司大單品增長乏力。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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