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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
在經歷了2022年凈利潤大幅下降后，2023年巴比食品的凈利潤仍在下滑。
從2022年起，巴比食品加快了異地擴張步伐，加盟門店數量大幅增長，令人擔憂的是，單店收入在快速下滑，2023年前三季依然沒有明顯改善。
對于巴比食品來說，已經完成產能擴張的情況下，門店擴張是公司當下唯一的選項。公司的策略是“通過加快門店數量開拓，對沖單店收入的下降”。在面對較低的產能利用率以及華東以外較高的關店率數據，巴比食品的蒙眼狂奔能否奏效呢？
巴比食品凈利潤再度下滑 單店收入下滑問題待解
根據此前披露的業績快報，2023年巴比食品實現營收16.3億元，同比增長6.89%。實現歸母凈利潤2.15億元，同下滑3.19%。和2022年相比，營收增速進一步下滑，凈利潤則繼續減少。
巴比食品2020年10月在上交所上市，此前靠著加盟店的擴張維持了業績的快速增長。但是從2022年起，出現了明顯的增長乏力跡象。
巴比食品主要收入來自向加盟門店銷售產品取得的收入，2019年以前加盟店收入隨著加盟店數量的擴張，一直維持穩定增長。門店擴張的同時，單店收入也保持穩定。
2020年以后，加盟店收入開始變得不穩定。2020年加盟店收入和單店收入同時陷入下滑。2021年短暫恢復后，2022年單店收入再度下滑。2019年之前巴比食品單店收入一直穩定在32萬元的水平，2022年快速下滑至25.46萬元。
2022年加盟店數量增長了29.24%，加盟店收入僅微增1.61%。2023年前三季加盟店數量增長了14%，加盟店收入則增長了12.61%，單店收入繼續小幅下滑。
巴比食品此前依賴的產能擴張+加盟店擴張推動業績增長的路徑似乎遇到了阻力，主要影響因素則是大幅擴張后的 “消化不良”。
2021年前巴比食品一直以華東市場為主，2021年3461家加盟門店中華東占比達到85%，華東地區貢獻了91%的收入。2022年華東、華南、華北三個區域加盟門店穩定增長的同時，公司通過并購“好禮客”、“早宜點”品牌門店，以及自身拓展的方式，在華中區域一舉增加711家門店（其中巴比門店為348家），占到門店總數近16%。
華中并購項目2022年3月31日納入合并范圍，從2023年前三季來看，華中區域加盟店數量總數達到801家，占到16%，而營收僅占5.83%?？焖贁U張之后并沒有能夠完全消化新增門店。
對于巴比食品來說，伴隨門店擴張而來的單店收入下滑成了一個棘手問題。單店收入影響單店模型，單店模型決定了公司品牌對加盟商的吸引力。在今年1月份機構調研中，針對單店收入下滑機構專門提出疑問，管理層回答稱“公司擬通過增加加盟門店數量、優化產品結構、提高產品毛利率等途徑彌補單店收入缺口，使公司營收規模和利潤水平保持穩健增長態勢。”
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