來源：樂居財經 李姍姍
熱電聯產，顧名思義為熱力電力聯合生產，通常使用煤炭或燃氣等燃料來產生高溫蒸汽，蒸汽驅動汽輪機轉動從而產生電能。同時，高溫蒸汽還可以通過熱交換器產生熱水或其他熱介質，用于供暖或加熱等用途。
9月的最后一個工作日，一家從事熱電聯產的企業——和特能源（福建）股份有限公司（下稱“和特能源”）滬市主板遞交了招股書，打破了9月份上交所IPO受理“獨苗”的局面，成為上交所該月IPO受理的第二單項目。
此次IPO，和特能源計劃募集資金6億元，其中4.9億元用于擴產，1.1億元用于補充現金流及償還銀行貸款。
募資補流的背后，是和特能源短期償債能力承壓，截至2023年3月末，公司短期借款、應付票據及一年內到期的非流動負債為1.06億元，占同期現金及現金等價物余額的比例為115.55%。
同時，受制于原材料煤炭價格上漲，近年來和特能源熱電聯產業務毛利率大幅下跌，公司業績多年處于增收不增利的狀態。
此次申報IPO前，和特能源實施了高額突擊分紅，2022年-2023年分別分紅1.93億元、1.02億元，分別占公司2021年度、2022年度歸母凈利潤的比例高達261.7%、129.6%。兩次分紅，公司實控人嚴勇夫婦合計落袋2.83億元，用于償還民間借貸等。
一、突擊分紅助實控人償還民間借貸
俗話說，三百六十行，行行出狀元。高中畢業后，嚴勇曾嘗試過很多行業，試圖選擇一個自己擅長的。
1998年2月，23歲的嚴勇進入醫藥行業，去往福建省福清市醫藥公司（現為福建省福清市華春醫藥有限公司） 任銷售經理；兩年后，他轉入體育行業，在福清市力普體育活動中心擔任總經理；任職不到三年，嚴勇再次轉行，選擇了拍賣行業，在福建力普拍賣有限公司干了6年總經理。
2009年，身處而立之年的嚴勇站在了人生的十字路口，這一年，他做了一個大膽的決定，從廈門和濟工貿有限公司手中接過了一家從事供熱管網輸送服務的公司——和特供熱，開始涉足熱電聯產行業。輾轉多個行業后，他最終選擇在此扎根。
2013年6月，伴隨著和特新能源的誕生，嚴勇正式開啟了他的熱力及電力生產供應生意。
不過，此次沖刺上交所IPO的企業并非和特供熱及和特新能源，而是和特能源，其前身福州市和特投資有限公司成立于2012年7月，由嚴勇、倪必鴻出資1000萬元設立，二人分別持股95%、5%，其中倪必鴻代嚴勇的妻子林建芳持股，并于2014年進行代持還原。
剛成立時，和特能源還是一家從事房地產業、交通設施業、生物工程、礦產資源業等行業投資業務的公司。直到2020年12月，計劃掛牌新三板的嚴勇、林建芳夫婦才將和特能源的經營范圍變更為從事發電、輸電、供電業務，并完成了股份制改革。
和特能源自成立至2022年1月掛牌新三板前，公司股東方一直都只有嚴勇、林建芳二人，是典型的“夫妻店”。
2022年11月，和特能源完成首次定向增發，引入51名股東，均為自然人股東，募集資金6868.95萬元，發行價格為18.61元/股。
IPO前，2023年1月，和特能源實施限制性股票股權激勵計劃，以9.32元/股的價格向16人授予260萬股股份，產生股份支付費用2415.4萬元，該限制性股票的有效期為8年。
兩個月后，和特能源再次進行定增，以18.61元/股的價格募集資金1058.05萬元，新增5名股東，其中包括林建芳的母親林俊云。
遞表前，和特能源共有63位股東，均為自然人股東。實控人嚴勇、林建芳夫婦及一致行動人林俊云直接持有公司88.47%股份，對公司具有絕對的控制權。
在引入外部股東前，嚴勇曾連續多年拆借資金給和特能源，這部分資金的來源則為嚴勇的對外借款。
和特能源披露，公司在業務發展階段對資金的需求量較大，但自身融資渠道較少，向銀行等金融機構獲取靈活的信貸資金較為困難。在公司需要臨時資金周轉時，嚴勇會將其自有或自籌資金臨時拆借給公司以緩解公司的資金壓力。由于看好公司未來的盈利能力，嚴勇于2009年至2021年陸續以自身可從公司項目中獲得的收益為基礎，向其親友及部分員工借款，并支付借款利息。
2020年及2021年，嚴勇新增借款1945.57萬元、32.5萬元；2021年及2022年初，借款余額分別為7377.12萬元、7409.62萬元，借款人人數均為55人。
而在此次申報IPO前，和特能源實施了突擊大額分紅。2022年5月，公司推出2021年度的利潤分配方案，進行現金分紅1.93億元。按照彼時嚴勇、林建芳95%、5%的持股比例來算，二人分別獲得分紅1.83億元、0.1億元。
2022年7月，嚴勇在收到分紅后，向55名借款人償還了其個人借款本金7409.62萬元及約定利息，共支付1.09億元，還清了其所有籌集的民間借款本金及利息。
2023年5月，和特能源繼續進行大手筆的分紅，推出2022年度利益分配方案，派發現金紅利1.02億元，并向公司股東轉增股本5685.9萬股。
兩次2021年和2022年利潤分配中，和特能源的分紅金額分別占當期凈利潤的比例為261.7%、129.6%，嚴勇夫婦二人合計落袋2.83億元。
二、主營業務毛利率“斷崖式”下跌
和特能源是一家以燃煤為主要原材料的主營工業園區熱電聯產和污泥耦合發電的企業，公司及子公司和特新能源、和特供熱主要從事蒸汽的生產、運輸、供應以及電力的生產和銷售。此外，公司依托規?；墓峁芫W設施，提供蒸汽管網運輸服務。
2020年-2022年及2023年一季度，和特能源實現營業收入分別為3.14億元、3.83億元、4.55億元及1.07億元，持續增長。
熱電聯產及蒸汽管網運輸業務為主要收入來源，報告期各期，公司熱電聯產及蒸汽管網運輸業務的合計收入金額分別為2.91億元、3.62億元、4.33億元及1.04億元，占總收入的比例分別為92.7%、94.52%、95.14%及96.51%。
雖然營業收入不斷增長，但和特能源凈利潤卻呈震蕩下滑趨勢，報告期內，公司取得凈利潤分別為1.16億元、7374.89萬元、7870.55萬元及1839.9萬元。
利潤下滑的背后，主要是原材料成本上漲幅度較大。和特能源使用的主要原材料為煤炭，煤炭金額占公司各期主營業務成本中原材料金額的比例分別為94.89%、94.89%、95.07%及98.26%。
報告期各期，公司采購煤炭均價分別為592.3元/噸、898.25元/噸、1183.62元/噸及957.61 元/噸，2021年及2022年同比分別上漲51.65%、31.77%，2022年煤炭采購價格較2020年近乎翻倍。
為降低煤炭價格持續上漲帶來的不利影響，和特能源對公司產品進行了提價，2021年及2022年，公司蒸汽銷售單價分別為178.35元/噸、212.94元/噸，不過，二者相比2020年分別僅上漲了20.22%、43.5%。
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