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未分配利潤為負值，說明公司彌補虧損、交稅或提取公積金等還存在缺口，抑或分紅過多導致未分配利潤為負。
2020年年末，福華化學的未分配利潤為負值，2021年5月份，當不確定公司當年的稅后利潤是否為正值、是否會巨額虧損，并且在上一年度未分配利潤是負值的情況下，福華化學卻先進行了普通股股利分配，或違反《公司法》強制規定的順序。2022年9月的問題亦是如此。
有財務專業人士表示：“未分配利潤是企業留待以后年度分配或待分配的利潤，若前述指標為負值，企業則不能實施分紅。有民商法專業人士表示，未分配利潤為負進行分紅，違背《公司法》立法精神。
來源：證監會官網
證監會2月份出臺的《監管規則適用指引——發行類第7號》，更是明確指明“未分配利潤為負、不具備現金分紅能力”。同時，很多A股上市公司也稱未分配利潤為負是不具備分紅條件的（如奮達科技直言公司未分配利潤為負值，不符合《公司法》和《公司章程》中利潤分配的條件）。
來源：奮達科技與投資者互動信息
在不具備現金分紅能力的情況下，福華化學為何巨額分紅？國泰君安作為專業的券商，難道連未分配利潤為負值不具備現金分紅的能力都不清楚？
國泰君安或未勤勉盡責
資料顯示，國泰君安在福華化學《發行保薦書》中只字未提突擊分紅的合理性和必要性，諱莫如深，同時也沒有披露一些重要信息，或未勤勉盡責。
來源：證監會官網
根據《監管規則適用指引——發行類第7號》（有投行人士認為適用于IPO及再融資等申請）之規定， “報告期內高比例分紅的同時又申請再融資補充資本支出缺口的,發行人需說明其高比例分紅行為是否具有一貫性,是否符合公司章程規定的條件,決策程序是否合規,分紅行為是否與公司的盈利水平、現金流狀況及未來資本支出需求相匹配”。
2020年和2021年，福華化學的凈利潤分別為0.46億元、15.83億元，而公司2021年和2022年的現金分紅分別為7億元、26億元，皆高于前一年度的凈利潤，顯然屬于高比例分紅。
對于這種高比例分紅，福華化學和國泰君安理應對高比例分紅是否具備一貫性，或者對是否是上市前的偶發性“清倉式”分紅進行說明。
此外，福華化學和國泰君安也應該對分紅行為是否與盈利水平、現金流狀況相匹配進行說明。根據上文內容可知，福華化學在分紅前的一個會計年度未分配利潤為負值，理論上來說是不具備分紅的現金流條件的，福華化學和國泰君安即便論證，或也很難論證合理。
來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：IPO再融資組/靳澤 共2頁 上一頁 [1] [2]
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