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來源：長江商報 記者 張璐
乳業巨頭——蒙牛乳業（02319.HK）正陷入“發展焦慮”。
蒙牛新任總裁高飛正式亮相至今，還不到一個月，但擺在他面前的，是不及預期的業績，以及因頻繁并購逐年攀升的商譽。
此前的3月27日，在蒙牛2023年度業績發布會上，高飛正式亮相。此前一天，蒙牛宣布高飛接棒盧敏放，成為蒙牛新的掌舵人。
從履歷來看，高飛屬于“老蒙牛人”，他自1999年加入蒙牛集團，2016年起出任集團副總裁、常溫事業部負責人，曾帶領團隊成功打造高端品牌“特侖蘇”。
卸任的盧敏放，已執掌蒙牛近8年，他曾在2017年高調公布蒙牛的“雙千億”目標，即“2020年蒙牛銷售額要達到千億，市值也要達到千億”。
然而現實是，蒙牛乳業的千億營收目標一再爽約。2020年—2022年，蒙牛乳業營收規模分別為760.35億元、881.4億元和925.9億元。剛剛過去的2023年，蒙牛營收距千億規模仍有一步之遙。
此外，逐年攀升的商譽，對蒙牛而言也是巨大的潛在危機。財報顯示，2023年蒙牛乳業商譽為89.52億元，相比2017年的45.33億元，已接近翻倍。
從股價來看，截至4月19日，蒙牛乳業報收15.2港元/股，總市值不足600億港元，股價和最高點52.63港元/股相比，已跌去超七成。
隨著盧敏放卸任總裁，如何破局“雙千億”的壓力來到高飛這一邊。有行業人士分析表示，目前蒙牛面臨的問題十分復雜——對內，增長瓶頸已經出現；對外，收購的企業發展都不如預期，而且，目前蒙牛和伊利的差距也是越拉越大，高飛想要帶領蒙牛走出困境，顯然并不容易。
頻繁收購商譽激增至89.52億
日前，蒙牛乳業披露2023年財報。數據顯示，2023年全年，蒙牛乳業實現營收986.2億元，同比增長6.5%；歸屬于權益股東凈利潤為48.09億元，同比下降9.3%。
從凈利潤數據來看，蒙牛乳業2023年的經營業績明顯低于市場預期。此前多家券商普遍預測蒙牛2023年凈利潤將落在54.1億元到64億元之間，實際數據與此相差甚遠。
業績會上，盧敏放也提到了任職期間的問題。他認為，在并購業務上，管理并不夠。財報顯示，2023年，蒙牛乳業資產負債率達到56.04%。2021年和2022年，公司資產負債率分別為57.19%、57.52%，雖然與2023年區別不大，但拉長周期來看，在2016年時蒙牛乳業的資產負債率僅有48.08%。
而逐年攀升的商譽，對蒙牛而言也是一個巨大的潛在危機。截至2023年年末，蒙牛乳業商譽價值高達89.52億元，較2017年同期（45.33億元）增長超過44億元，另有無形資產153.51億元。
實際上，蒙牛乳業的商譽之所以會激增，跟頻繁的收購有很大關系。過去幾年，蒙牛乳業完成了現代牧業、中國圣牧、貝拉米、妙可藍多等多起重大戰略投資。據統計，2017年以來，蒙牛對外收購所動用的金額超過100億元。
不過，部分溢價收購的資產明顯讓蒙牛面臨到商譽減值的壓力，例如花大力氣收購的貝拉米。2019年，蒙牛乳業宣布擬以14.6億澳元（約合人民幣71億元）的對價收購澳大利亞奶粉品牌貝拉米，并帶來57.93億元商譽，溢價率高達527.4%。2021年—2022年，蒙牛對貝拉米分別計提商譽減值6.2億元、7.42億元。
蒙牛乳業加碼投資的“奶酪茅”妙可藍多，境況同樣不容樂觀。2020年1月6日，妙可藍多宣布引入蒙牛乳業為公司及下屬全資子公司為戰略股東，以每股14元的價格向蒙牛轉讓5%的股份，轉讓總價為2.87億元。此后，蒙牛通過定增、二級市場買入等方式多次增持妙可藍多股權，總投資40億元，最新持股比例達到36.51%。
但由于奶酪市場不景氣，妙可藍多如今陷入業績、股價“雙殺”的局面。2023年妙可藍多實現營收、凈利潤分別為40.49億元、0.63億元，分別同比下滑16.16%、53.90%，遭遇了自2016年上市后的首次營收、利潤雙降。此外，在股價上，截至4月19日，妙可藍多的最新股價只有11.95元/股，較巔峰時期股價84.5元/股跌去超過八成。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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