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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
2023年天潤乳業凈利潤出現2015年以來的首次大幅下滑，造成這一現象的主要原因是對新農乳業的收購。
新農乳業去年下半年虧損5690萬元，加上計提折舊攤銷以及利息費用等因素，對天潤乳業利潤影響達到-9535萬元。
從短期來看，原奶供應已經供過于求，機構預測短期內奶價或仍將保持低位運行。在這種情況下，新農乳業對天潤乳業的業績影響不容忽視。
另一方面，由于大幅擴張天潤乳業負債壓力在增加，賬面現金快速減少，有息負債大幅膨脹，截至2023年，現金剛夠覆蓋短債。
天潤乳業凈利潤大幅下滑：收購資產虧損 產能利用率不足
天潤乳業2023年實現營收27.14億元，同比增長12.63%；實現歸母凈利潤1.42億元，同比下滑27.21%，扣非凈利潤同比下滑21.53%。分季度來看，下半年盈利“急轉直下”，第三季度凈利潤大幅下滑，四季度則虧損47.34萬元。
造成下半年凈利潤大幅下滑的主要原因是對新農乳業的收購。2023年6月天潤乳業將新農乳業納入合并報表范圍，后者評估價值為3.36億元，評估增值率達到77.99%。
2023年新農乳業對天潤乳業利潤影響達到-9535萬元，其中包含：1、新農乳業6月-12月利潤-5690萬元；2、評估增值部分計提相應折舊攤銷等減少公司利潤2737 萬元；3、因收購事項增加籌資本金6.51億元，平均借款利率為 2.84%，6-12 月增加利息支出1108萬元。
此外天潤乳業去年銷售費用率提升0.24個百分點，管理費用率提升0.7個百分點，一定程度上也壓縮了凈利潤。
造成新農乳業去年大幅虧損主要原因是原奶價格下滑， 2022年起原奶供過于求導致奶價下行，2023年國內原奶全年均價同比下滑了7.6%，同時飼料成本居高不下，致使上游奶牛養殖企業承受了較大壓力。
從2020年以來，乳企就加快了奶源建設，隨著新建牧場陸續投產，奶牛存欄量將會持續增長，與此同時奶牛單產水平也在提升，這就導致原奶供應量將維持高位，機構預測短期內奶價或仍將保持低位運行。在這種情況下，新農乳業的業績波動對天潤乳業帶來的影響不容忽視。
事實上，新農乳業還面臨生產線老化、銷售團隊建設不足，以及產能利用率等問題。根據東吳證券研報信息，2022年新農乳制品產能約為10萬噸，但銷量僅為2.34萬噸。
新農乳業主要從事乳制品加工銷售、奶牛養殖、鮮牛乳收購及銷售業務，旗下有“新農”、“愛自然” 等自有品牌。擁有8個自有牧場約1.76萬頭奶牛，10萬噸乳制品產能。產品主要市場為南疆、浙江、江蘇等。
天潤乳業稱，主要看重新農乳業的商標品牌價值、有機認證奶源牧場優勢以及奶粉產品產能和核心市場區域與公司的互補性。天潤乳業能否成功盤活新農乳業的產能和產品，還需要持續觀察。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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