拉鏈賽道雖是一個很小眾的賽道，但亦不乏一些“新故事”的出現。

　　4月2日，來自福建晉江的福興中國向美國SEC公開披露招股書，擬在納斯達克上市，股票代碼“FFFZ”。公司計劃以4-5美元價格發行200萬股普通股，預計募資900萬美元。按照擬議發行價區間的中值計算，福興集團的市值將達到8200萬美元。

　　該公司成立于1993年，是一家以拉鏈產業為主，涉足漂染、五金電鍍和紗線染織等領域的現代大型綜合性企業集團，在中國擁有超過1,600家客戶的多元化客戶群，其中包括安踏、七匹狼、李寧、361°、新秀麗和北極中國等眾多知名品牌。于2007年，該公司在新加坡主板上市，代碼為“AWK”。

　　那么，令人好奇的是：上市多年，福興中國仍赴美撈金，背后原因何在?從行業發展態勢來看，該公司后續成長潛力如何?能否憑實力吸引投資者的投資興趣呢?

　　凈利潤下滑95%，現金流緊張急需“補血”

　　成立逾30年，福興中國顯然算得上是一家知名“老品牌”拉鏈企業。

　　根據Euromonitor報告(2023年版)，按2021年銷售額計，福興中國為中國大陸第四大拉鏈制造商。

　　1993年，福興中國主要是通過全資子公司福興拉鏈在中國開始運營。認識到中國市場拉鏈制造及生產的潛在增長潛力后，彼時福興拉鏈于1993年12月在中國福建省晉江市成立，為外商獨資企業，主要從事尼龍連續拉鏈及其他相關產品的生產和銷售。

　　1995年，該公司創立了“3F”品牌，并在同年成立福興服飾，主要從事拉鏈頭的生產及銷售。隨后，福興中國又完成了對中國大陸福隆拉鏈、福興電鍍、建新織造的收購，形成了一個從拉鏈生產到加工、銷售的完整業務版圖。

　　然而，即便是發展多年且業務規模龐大，福興中國的業績似乎并不穩定。

　　據招股書數據顯示，截至2022年9月30日、2023年9月30日止六個月，福興中國實現總收入分別為6570萬美元、5410萬美元，同比下降17.65%;實現凈利潤分別為440萬美元、20萬美元，同比下降高達95%。

　　拆分業務結構來看，福興中國2023年9月30日止六個月收入下滑主要是由于公司拉鏈業務、貿易業務及加工服務收入共同下滑所致——期內，該公司銷售拉鏈鏈及拉頭產生的收入減少約 940 萬美元，拉鏈加工服務產生的收入減少約 140 萬美元， 拉鏈加工服務產生的收入減少約 140 萬美元，及貿易產生的收入減少紡織原輔材料約110萬美元。

　　而凈利潤的下滑，除了收入規模下降“拖累”之外，恐怕亦于毛利潤下滑以及營銷費用增加不無關系。

　　據招股書數據披露，截至2022年9月30日和2023年9月30日止六個月，福興中國錄得毛利潤分別為440萬美元、390萬美元，同比下降11%，與拉鏈分部和拉鏈加工分部的收入下降速度基本一致。

　　另外，報告期內，福興中國的銷售及分銷費用、 一般及行政開支則呈大幅上漲之勢。其中，銷售及分銷開支由2022年9月30日的80萬美元增加至2023年的90萬美元，同比增長20.8%%; 一般及行政開支則由2022年9月30日的210萬美元增加至2023年的350萬美元，同比增長67.6%。

　　值得注意的是，伴隨著凈利潤的大幅下滑，福興中國的現金流亦呈現明顯的下滑趨勢：截至2023年9月30日止6個月，該公司經營活動產生的現金凈額為386.1萬美元，較2022年同期的1352.2萬美元大幅下降，期末現金及現金等價物也由2022年9月30日的2469.9萬美元，下降至2023年同期的1896.2萬美元。

　　基于上述種種數據，似乎也就不難理解已經在新加坡上市的福興中國仍赴美上市的“意圖”了。

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