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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：大眼看茶飲/maggie
近日，“新式茶飲第一股”奈雪的茶提交了上市后首份盈利的財報。2023年，公司共實現營收51.64億元，同比增長20.3%；經調整凈利潤2090萬元，上年同期虧損4.61億元，扭虧為盈。然而這份財報依舊“打動”不了投資者，財報披露次日，奈雪的茶股價大跌超10%。4月16日，奈雪的茶股價更是創下2.38港元/股的的歷史新低。為何扭虧后，投資者卻并不買賬呢？
我們認為這或主要在于財報中披露的一些經營指標并不容樂觀，如報告期內公司直營門店單筆訂單平均銷售價格、單家門店每日訂單量同比進一步下降；放開加盟后，公司加盟門店數量遠不及茶百道、蜜雪冰城等。
步入2024年，新式茶飲開啟了新一輪內卷，卷產品創新、卷供應鏈建設、卷門店擴張速度、卷出海。相比較之下，奈雪的茶在增長、擴店速度等多方面表現不及“蜜雪冰城們”。
業績扭虧投資者卻不買賬？直營店銷售量價齊跌藏隱憂
2023年，奈雪的茶結束了連續多年持續虧損的業績狀況，實現上市后的首次盈利，營收為51.64億元，同比增長20.3%；經調整凈利潤2090萬元，上年同期虧損4.61億元，扭虧為盈。
分業務來看，2023年除了烘焙產品收入在去年低基數上進一步下降外，其余業務收入均有所增長，公司現制茶飲收入37.77億元，同比增長20.46%；烘焙產品收入7.07億元，同比下降7.72%；瓶裝飲料收入為2.67億元，同比增長69.79%；包括咖啡、周邊產品、零售產品以及伴手禮等其他，收入由2022年的2.24億元增長84.38%至4.13億元。
但就是這樣一份成績單，多數投資者似乎并不買賬，財報發布后奈雪的茶股價仍呈現下滑趨勢。在4月16日盤中，奈雪的茶股價達到歷史新低，即2.38港元/股，對應市值41億港幣。那么，財報中還有哪些因素影響著奈雪的茶二級市場預期呢？首先，我們看到公司雖然營收同比增長，但直營門店銷售情況卻量、價齊跌。
（資料來源：wind資訊）
2023年，奈雪的茶直營門店單筆訂單平均銷售價格和單家門店每日訂單量均較2022年度有所下降。2021-2023年，奈雪的茶直營門店每間茶飲店平均每日訂單量分別為416.7單、348.2單、344.3單，其中2023年同比下降1.12%；每筆訂單平均銷售價格分別為41.6元、34.3元、29.6元，其中2023年同比下降13.7%；每間茶飲店平均每日訂單量為344.3，同比下降1.12%。
在2022年低基數前提下，這并不算是一個積極的信號。2022年，包括現制茶行業在內的線下消費行業面臨了巨大挑戰，疫情的反復對行業內企業的運營造成了顯著干擾。但不容樂觀的是，2023年全面排除疫情對線下門店經營的影響后，奈雪的茶直營門店訂單量和訂單均價仍進一步下跌，這確實是個略顯消極的信號。
直營門店量價齊降，奈雪的茶門店經營利潤率卻較去年同期增長了5.8個百分點，而這或主要得益于降本增效。通過財報中披露的奈雪的茶直營門店單位經濟模型變化情況可以看出，報告期內公司的人力成本下降了3.2個百分點，租金下降了1個百分點，外賣費用下降了1.2個百分點，原材料、水電費用、其他折舊攤銷下降了0.4個百分點。受益于此，公司單個門店的經營利潤率由11.9%提升至17.7%。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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