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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：昊
近日，中創新航發布年報顯示，2023年公司實現營業收入270.06億元，同比增長32.5%，凈利潤2.94億元，同比下降57.44%。
作為對比的是，寧德時代同期的營收和凈利增速分別為22%和44%。相比行業龍頭，中創新航增收減利問題明顯。
2023年，中創新航營收和毛利率均呈上升之勢，但財務費用和存貨減值的大幅增加，嚴重拖累了業績。事實上，前幾年持續的激進擴張，讓中創新航不得不海量借債，同時又累積了大量庫存。由于鋰電產品競爭力不足，在行業增速下滑后，不計后果擴產的惡果開始顯現。
更令人擔憂的是，廣汽、小鵬、蔚來等中創新航的主要客戶銷量集體疲弱，勢必進一步拖累中創新航的出貨量。此外，公司業績承壓，產品售價在大幅下調后，也已沒有太多的以價換量空間。
面對寧德時代、比亞迪兩大巨頭70%的穩定市場份額，以及億緯鋰能（維權）、國軒高科等二線同行的步步緊逼，中創新航市占率已經出現了顯著下滑，維持了多年的行業老三地位岌岌可危。
營收增長凈利腰斬 激進擴張惡果初顯
日前，港股上市的頭部鋰電企業中創新航披露的年報顯示，2023年，公司實現營業收入270.06億元，同比增長32.5%，凈利潤2.94億元，同比下降57.44%，扣非凈利潤2.82億元，同比下降33.33%。
相比于寧德時代同期22.01%和43.58%的營收與歸母凈利潤同比增速，中創新航增收減利的問題突出。
事實上，營收增長的同時，中創新航的毛利率也從2022年的10.32%上升至2023年的13.00%，但凈利率卻從3.40%下滑到僅1.62%，走勢同樣與寧德時代相背離。
營收和毛利率增長，凈利潤卻同比腰斬，這背后與中創新航的財務費用和存貨減值大幅增加直接相關。
財報顯示，2023年，中創新航財務成本3.3億元，同比大增超4倍，遠高于銷售開支、行政開支和研發支出的同期增速；此外，由于鋰電池持續降價，2023年公司存貨撥備達到8.6億元，同比增長222%。計提后，中創新航賬面仍有71.3億元存貨。
而財務費用和存貨減值大幅增加，又與公司前幾年持續的激進擴張密不可分。
根據規劃，2023年中創新航有效產能將擴張至約90GWh，為此，公司2021年資本開支首次突破百億，達到109.2億元，2022年進一步增加至316.3億元，同比增近3倍，2023年上半年資本開支同比仍繼續增加。
為滿足產能擴張，中創新航不得不大量融資。
2022年10月，中創新航在港股IPO，以34.37元/股的價格，募資約90億。但上市融資遠遠無法滿足公司的資金需求。
自2022年以來，中創新航有息負債急劇攀升，2023年，公司短期借貸由24.7億元大幅上升至81.1億元，長期借貸更是突破200億，達到210.5億元，而同期賬面資金卻不增反降，資金缺口進一步加大。
而與此同時，2023年我國鋰電池總產量已超過940GWh，新能源汽車和新型儲能的鋰電池裝機量僅占約435GWh。
據高工產業研究院調研預測，2024年國內動力電池市場的有效產能利用率或將低于60%；儲能電池市場的有效產能利用率更是不足50%，鋰電產能過剩已成為行業普遍共識。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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