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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
2023年煌上煌收入繼續下滑，在三家鴨鹵制品公司中墊底。預期的門店擴張帶動收入增長的情形并沒有出現。
去年煌上煌門店總數一舉增長15%至4497家，超過了2021年，但是肉制品銷量僅為2021年的69%。銷量的大幅降低，進一步拉低了產能利用率。
門店數量大幅增長、產能擴張、銷量持續下滑，形成一個難解的困局。
門店數量擴張銷量持續下滑 擴張能給煌上煌帶來增長嗎？
2023年，煌上煌實現營收19.21億元，同比下滑1.7%，是三家鴨鹵制品公司中唯一營收下滑的公司。去年周黑鴨營收增長16.67%，絕味食品營收增長8.71%-10.22%。
煌上煌主營業務為醬鹵肉制品及佐餐涼菜快捷消費食品，醬鹵肉制品是公司主要收入來源，貢獻了78%的收入，米制品則貢獻了19%的收入。去年醬鹵肉制品營收同比減少了1.97%，米制品則增長了5.31%，米制品成了唯一的增長引擎。
事實上，營收增長有噸價提升的因素。從銷量來看的話，去年煌上煌肉制品銷量降幅達到14.8%，米制品銷量降幅則達到6.32%。不管是肉制品還是米制品，均出現較大下滑。
銷量的下滑與門店數量的擴張形成鮮明對比，去年門店總數一舉增長15%至4497家，超過了2021年。但是肉制品銷量僅為2021年的69%，米制品銷量僅為2021年的92%。門店的擴張并沒有帶動銷售增長！
2021年及2022年，煌上煌門店數量大幅下滑了兩年。這兩年門店也在經歷“大換血”，大量開店的同時，也在大量關店。比如2022年，計劃新開門店1059家，而門店總數相比2021年減少了356家。2023年計劃新開2000家，門店總數增加572家，同樣在大量關店。
在此前機構調研中，公司解釋稱，“受消費市場低迷，人流量下降的影響，單店銷售一直未能恢復，對終端門店帶來了較大影響，為此公司 2022 年關閉了一些地址位置不好的門店和一些商超門店。”
大量關店說明相關門店的經營效益并不好。近幾年煌上煌單店收入在急劇下滑，2019年單店收入達到55.19萬元，2023年已下滑至41.65萬元。前兩年，煌上煌一直將單店收入下滑原因歸結為受疫情影響，其高鐵、機場、商超綜合體等渠道的人流量下降，但是2023年單店收入仍未止跌。
煌上煌很早就提出“千城萬店”計劃，寄希望于通過門店擴張帶動業績增長。目前公司的擴張仍在持續，2023年及2024年計劃新增門店數量均達到2000家。
但是問題是，在銷量持續下滑，大量關店的背景下，大量拓店真的能換來預期的業績增長嗎？
產能利用率持續下滑 低價參與增發的實控人已經被套16%
銷量持續下滑帶來的最大影響就是產能利用率下降。
煌上煌年報并未披露產能情況，根據此前發布的定增說明書，2022年總產能為6.3萬噸，當年產量2.95萬噸，產能利用率僅為46.76%。2023年產量為2.53萬噸，在沒有新增產能的情況下，產能利用率也下降到了40%。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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