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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費主張/cici
3月11日晚間，寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司（以下簡稱“太平鳥”）發布了2023年業績快報。這份業績快報也是喜憂參半，公司共實現營收77.92億元，同比下降9.41%；共實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.22億元，同比增長127.06%。
對于營收同比下滑，公司認為主要在于：“公司堅定推動組織變革，加速關閉低效門店，規范老品消化渠道，嚴控商品零售折扣，品牌形象逐漸改善的同時，零售出現下滑”。對于歸母凈利潤的增長，公司認為主要功勞在于零售折率同比提升、持續推進降本控費等。
營收連續兩年下滑，僅憑歸母凈利潤增長，我們或很難說太平鳥已走出業績頹勢。通過與往年業績對比，我們不難發現，太平鳥2023年歸母凈利潤的提升很大程度依賴于2022年的低業績基數且2023年歸母凈利潤規模尚未恢復至2022年前水平。
除此之外，雖然太平鳥集團一直在降本控費，但是在營銷端開支卻從不手軟，公司近乎將4成營收用于營銷，公司高昂的營銷開支或多用于聘請當紅明星作為代言人及熱門IP聯名上?？恐亟馉I銷帶來年輕化的同時，若產品銷售速度跟不上營銷或也會出現庫存積壓等問題。截至2023年第三季度末，太平鳥的存貨占總資產的比重依舊高于20%，且受存貨跌價計提等因素影響，2023年第三季度公司業績也曾出現虧損。
營收、門店數量連續兩年營收下滑 歸母凈利潤高增長主要源于低基數
2023年，太平鳥增利不增收，共實現營收77.92億元，同比下降9.41%；共實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.22億元，同比增長127.06%。通過近5年業績表現來看，公司營收已連續兩年下降，2022年、2023年分別同比變動-21.24%、-9.41%；公司歸母凈利潤看似高增，但或主要源自去年同期的低基數，在2022年歸母凈利潤同比下降72.73%，2023年公司歸母凈利潤同比增長127.06%，但仍未達到2021年的水平。
營收的持續下滑，與太平鳥旗下直營門店及加盟門店大幅閉店存在必然聯系。2020-2022年及2023年前三季度，直營門店凈拓-79家、62家、-189家、-217家，加盟門店凈拓199家、536家、-354家、-397家。由此可見，2022年及2023年前三季度，太平鳥的直營門店和加盟門店均出現了較大規模閉店。
分品牌來看2023年門店數量變化，太平鳥女裝門店、樂町門店的閉店占比相對較高。截至2023年第三季度末，太平鳥女裝門店數量為1595家，凈減少286家；太平鳥男裝店門店數量為1442家，凈減少61家；樂町門店數量397家，凈減少161家；mini peace童裝門店數量為619家，凈減少78家。
大批門店閉店，美其名曰關閉低效店鋪，實則還是線下渠道銷售情況難容樂觀。據公司三季報數據，線下渠道仍為公司最核心渠道，2023年前三季度，線上渠道營收13.23億元，同比下降28.15%；線下渠道營收38.68億元，同比下降10.67%。雖然銷售額下降，但線上、線下渠道的毛利率均有所增長，這主要是因為零售折率同比提升顯著。
?。ㄙY料來源：公司財報）
因此，綜合公司經營業績、各渠道銷售情況及門店數量來看，僅憑一個源于低基數的歸母凈利潤增長，我們或很難推斷出公司經營已走出低谷。在2023年三季度末，太平鳥再次從營銷端發力，分別聘請當紅明星王鶴棣、張婧儀擔任品牌代言人，二人多次在公開場合穿太平鳥旗下服裝，在人氣明星的帶貨效應，公司業績在第四季度顯著回暖，但這份暖意又能維持多久，仍尚未可知。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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