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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
近期，周黑鴨發布了盈利警告，公司2023年實現總收入27億元-27.5億元，同比增長15.2%-17.4%。實現凈利潤1億-1.15億元，高于上年同期2530萬元，但是低于年度凈利潤目標。
疫情結束后，周黑鴨仍舊沒有恢復增長。去年收入依然低于2019年，凈利潤還不到2019年的30%。去年1億-1.15億元的凈利潤更是創出除2022年以外的歷史新低。
競爭對手絕味食品近期也發布了經營數據，2023年實現營收72億元-73億元，同比增長8.71%-10.22%，已經遠高于2019年。
周黑鴨到底怎么了？
門店數量大增營收縮水 擴張能挽救周黑鴨嗎？
周黑鴨的業績停滯從2018年就開始了，2017年公司營收達到32.52億元的歷史高點，此后5年中有4年營收在下滑，2023年疫情結束后收入有所恢復，但仍低于2021年，更別說跟2019年相比較。
營收縮水原因主要是擴張遇到了瓶頸。在成立以來很長時間內，周黑鴨一直主打“高價”和“直營”兩張牌，其核心門店選址一般位于高鐵、機場等交通樞紐及商圈，目標消費群體為消費能力較強的人群。
2018年左右大本營華中市場趨于飽和，無法再靠開新店帶動增長。大本營飽和的同時，外地的開拓也不成功。
這個時期周黑鴨擴張遇到阻力的原因主要與其高端化的選址策略有關，交通樞紐及商圈等重點區域是有限的，在重點區域門店飽和后，加開新店很可能無法達到預期收益。而向外地擴張除了面臨消費習慣差異外，還面臨產能及供應鏈的問題。
2019年周黑鴨開始進行高層“換血”，原CEO郝立曉辭職，曾在寶潔、歐萊雅等國際品牌公司任職的張宇（金麒麟分析師）晨接任。從2019年開始，周黑鴨改變了原先的開店策略，開放特許加盟。2020 年進一步下沉，全面推進“第三次創業”，開放發展式特許、單店特許和員工內創三種模式，并對經銷商進行全鏈條扶持。
此舉既是為了解決增長停滯問題，也是為了應對競爭對手的快速擴張。
在此期間，堅持“以直營連鎖為引導、加盟連鎖為主體”的絕味鴨脖，門店數量成功超萬家，并且在營收上遠遠甩開周黑鴨。2017年絕味鴨脖和周黑鴨營收分別為38.5億元、32.52億元，而到了2019年絕味鴨脖營收增至51.72億元，周黑鴨則為31.93億元。
在新戰略的指導下，周黑鴨的門店數量在疫情后開始一路狂奔。2019年周黑鴨門店總數為1301家，到2022年一舉膨脹至3429家，增長了164%。從結構來看，2019年1301家門店全部為自營門店。2022年自營門店為1446家，僅增長11%。特許經營門店1983家，已經超過自營門店，占比達到58%。但是這期間收入不僅沒有增長，反而在下降。
2018年周黑鴨華中562家門店貢獻了16.72億元的營收，而到了2021年（疫情期間收入最高的年份）華中1231家門店貢獻了12.42億元的營收。3年時間華中門店數量增長了119%，而營收減少了近26%。
從2018年到2021年，公司華中以外區域門店數量從726家增長到1550家，增長113%。與此同時，華中以外區域收入從11.04億元降至9.93億元，下滑了10%。此前公司將西南與西北分開披露，到2021年則合并為華西區域。
此前市場將周黑鴨疫情期間營收下滑歸結為疫情影響，認為是疫情期間交通樞紐、商圈人流量下滑，導致公司營收承壓。并且預期疫情結束后，這幾年擴張的門店會給公司帶來營收的大幅增長。
但是2023年營收并未出現大幅增長，周黑鴨的門店店效甚至未恢復到2021年的水平。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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