科思科技被質疑欺詐發行?上下游驚現“熟人“魅影高募20億后應收款“爛尾“

　　來源：新浪財經上市公司研究院新浪證券文/夏蟲工作室

　　核心觀點：科思科技在科創板發行上市高募20億后，市值縮水超六成，可謂股民跌倒保薦大股東等吃飽。在應收款助推下，科思科技上市前業績大爆發。然而，這種爆發式增長在上市當年便嘎然而止，隨即業績大變臉且應收款出現“爛尾”被出具保留意見。我們通過公司子公司高芯思通驚奇的發現，公司供應商與客戶出現“熟人”互相交織的魅影。神秘豁免披露的軍方客戶究竟是業務需要還是其不可告人秘密的“遮羞布”？科思科技被投資者質疑欺詐發行背后，出現更換審計機構，財務總監離職等風險預警信號。

　　近期，監管再次釋放強監管信號。證監會曾深夜發文，將從嚴打擊欺詐發行、財務造假等信息披露違法行為。

　　強監管背后折射出監管對上市公司高質量發展目標強烈要求。監管人士表示，上市公司是資本市場運行的邏輯起點，資本市場所有產品幾乎都與上市公司相關。股票、債券、基金等金融產品的價值，取決于上市公司的質量和未來盈利能力。

　　事實上，監管管理層圍繞提升“上市公司質量”這一目標，采取了多措并舉策略。一方面，管理層不僅全鏈條把關，將嚴厲打擊欺詐發行及財務造假公司，同時也通過評級機制進一步夯實“看門人”等中介機構責任；另一方面，對上市后出現破發破凈企業則對實控人減持及上市公司再融資采取進一步約束措施。

　　基于以上背景，我們將以后視鏡視角，對2020年以來上市發行1648家（不含澤達易盛、紫晶存儲等已退市公司）的公司質量進行全面復盤。本文重點復盤科思科技。

　　科思科技于2020年10月22日科創板上市，高募20億后不僅市值出現大幅縮水，公司業績也快速變臉并出現持續虧損。值得一提的是，公司上市不到三年后，因巨額的應收款問題2022年年報被審計師出具保留意見。有的投資者甚至質疑公司欺詐發行。那科思科技財報究竟有沒有疑點？

來源：公開信息

　　上市成功后巨額應收款“爛尾”？

　　公開資料顯示，科思科技主要產品為指揮控制信息處理設備、軟件雷達信息處理設備、便攜式無線指揮終端、其他信息處理終端及專用模塊等一系列信息化裝備，應用領域涉及指揮控制、通信、偵察、情報、防化、測繪、電子對抗、氣象等，廣泛覆蓋陸軍各兵種，并已進入空軍、火箭軍等幾大軍種。

　　科思科技于2020年10月22日科創板上市。上市前后，公司業績反差極大。

　　上市前夕，公司營收出現爆發式增長，2018年至2019年，營收分別為5.51億元及6.74億元，營收增速分別為1538.07%、22.31%。

　　值得注意的是，科思科技上市前夕爆發式增長背后，公司的應收款也隨之“水漲船高”，2017年至2019年，公司應收賬款分別為0.48億元、4.16億元、8.39億元，2018年及2019年應收款增幅分別高達761.87%、101.73%。

　　然而，應收款推高的業績不具有可持續性，同時應收款出現居高不下情形，巨額應收款能否回收變成未知數。

　　上市成功后，公司營收出現大幅縮水，營收增速也驟降。2020年至2022年，公司營收分別為6.55億元、61．億元、2.33億元，同比增速分別為-2.88%、-6.81%、-62.20%。

　　巨額應收賬款能否回收變成未知數。公司 2022 年期末應收賬款余額前五名客戶余額為 6億元，占應收賬款合計余額的比例為 65.46%；經檢查期后回款情況，截至 2023 年 4 月 28 日，應收賬款余額前五名客戶期后現金回款為1146萬元、票據回款為2097萬元，合計占應收賬款余額前五名客戶余額比例僅為5.40%。

　　2022年，立信會計師事務所（特殊普通合伙）對公司 2022 年度財務報告出具了保留意見的審計報告，形成前述意見的基礎主要涉及公司應收款項的可收回性。年報顯示，公司 2022 年末應收賬款賬面余額為9.17億元，應收票據6052.66 萬元，賬齡一年以上金額為6.99億元，占比71.48%。會計師在審計報告中表示，上述應收款項賬齡遷徙率明顯增加，應收賬款周轉率明顯下降，公司管理層未就上述款項的可收回性提供充分的支持性資料，因此無法對相關應收款項的可回收性獲取充分、適當的審計證據，無法確定是否有必要對這些金額作出調整。

　　據悉，為了解應收款項可收回性，會計師提請公司向主要客戶獲取還款計劃，除個別出具相關還款計劃外，其他客戶則并未提供。公司于2023年4月20日提供由中國兵器A單位生產部出具的還款計劃，于2023年4月27日提供中國兵器A單位蓋公章的還款計劃，計劃里面約定按照暫定價金額80%在2024年6月30日之前支付，未提供階段性還款明細計劃。其他主要客戶，公司尚未提供由客戶簽署并蓋公章的明確還款安排。

　　上下游現 “熟人”的疑云？大股東勾連的客戶與業務合作伙伴交織的供應商

　　需要指出的是，科思科技巨額應收款有的則屬于上市前的款項。以公司大客戶TC公司為例，公司應收TC公司1784.32萬元，而2020年至2022年公司與其確認的收入僅為800萬元左右，換言之，公司對其大部分應收款屬于上市前夕。

來源：公告

　　事實上，我們通過科思科技子公司高芯思通驚奇的發現，公司供應商與客戶出現“熟人”互相交織的魅影。

　　一方面，公司的下游客戶TC公司與公司控股子公司高芯思通少數股東產生勾連。

　　TC公司為科思科技2017年度第四大客戶和2019年第五大客戶，而科思科技的控股子公司高芯思通的少數股東徐鋮研、安斗英持股TC公司并擔任董事情形。

　　然而，少數股東徐鋮研、安斗英與科思科技實控人劉建德淵源頗深。徐鋮研、安斗英與科思科技實際控制人劉建德相識，三人均看好芯片行業的發展前景和潛力，有意共同在芯片行業領域進行投資。經三人共同協商一致，決定先由徐鋮研負責將公司設立起來，科思科技和安斗英準備好資金后再投資進入。

　　值得注意的是，徐鋮研、安斗英兩人并不具備芯片應用開發經驗。

　　資料顯示，徐鋮研，男，1978年11月生，2010年8月至2018年12月，任北京天成益邦投資有限公司監事；2017年9月至今，任TC公司董事長；2019年1月至今，任北京天成益邦投資有限公司執行董事兼總經理。安斗英，男，1963年4月生，2010年1月至2017年10月及2019年11月至今，任深圳市三普通訊科技有限公司執行董事；2017年9月至2020年1月，任TC公司董事。

　　前述三人于高芯思通設立時商定，科思科技有豐富的芯片應用開發經驗，亦具備一定資金實力，因此高芯思通設立后由科思科技主導和控股。高芯思通于2015年12月設立后，為了滿足高芯思通的資金需求，也為了履行先前的共同投資約定，公司和安斗英、徐鋮研于2016年11月共同向高芯思通進行了增資。2017年2月至2019年5月期間，高芯思通存在一次增資和兩次股權轉讓，徐鋮研、中國寶安集團股份有限公司、中國匯富控股有限公司、北京永力睿遠科技有限公司和張津源等多名股東均2019年度（上市前夕）退出高芯思通。

　　至此，我們產生以下疑問，公司下游客戶與實控人關系密切的伙伴出現交集，相關款項逾期究竟是大環境不可抗力還是另有其他原因？這背后是否需要監管重點跟進？

　　另一方面，高芯思通曾經的業務伙伴北京科銀京成技術有限公司（以下簡稱“科銀京成”）與公司大供應商鴻秦（北京）科技有限公司（簡稱“鴻秦科技”）再次產生交集。

　　2016年1月，高芯思通完成了雙核DSP SoC芯片項目的研發立項，項目代號GX1001。其中，2017年3月，高芯思通與北京科銀京成技術有限公司（以下簡稱“科銀京成”）簽署《技術開發合同》，委托科銀京成開發“DSP芯片地面試驗驗證版測試支撐平臺”用于GX1001芯片的試驗驗證，合同約定非專利技術成果的使用權、轉讓權歸甲乙雙方共有。2017年12月科銀京成向高芯思通交付了“DSP芯片地面試驗驗證版測試支撐平臺”。2017年12月，高芯思通GX1001芯片項目樣片研發工作已經完成，后續研發工作趨于暫停。

　　然而，科銀京成與鴻秦科技出現共同交集。需要指出的是，鴻秦科技為公司2019年原材料第二大供應商，采購額占比高達12.35%。

來源：公告