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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪財經 作者：新消費主張/cici
近日，保齡寶發布一份營收、凈利潤雙降的2023年成績單。公司共實現營收25.23億元，同比下降6.96%；共實現歸母凈利潤0.54億元，同比下降59.47%。從業績表現上來看，功能糖龍頭保齡寶似乎過上了“苦日子”。除了營收增長乏力、歸母凈利潤下降6成外，保齡寶或還面臨著以下幾方面的問題：
?。?）昔日“大火”的赤蘚糖醇需求放緩、供給過剩，售價大幅下降。2023年糖醇產品銷售額同比下降41.79%。目前，國內赤蘚糖醇產能過剩較為嚴重，短期內該產品銷售承壓。
?。?）盈利能力大幅下滑，銷售毛利率及銷售凈利率均不同程度下滑，糖醇類產品毛利率降為負值，由上年同期的14.9%下降至-9.65%。
?。?）短期內，公司資金鏈或承壓。截至2023年底，公司存超5000萬超短期債務貨幣資金缺口，并且公司利息支出占凈利潤的比例高達42.02%、對經營業績影響加大。
業績雙降、利潤下降6成 赤蘚糖醇需求放緩、供給過剩
2023年，保齡寶業績表現并不理想，營收、歸母凈利潤雙降，共實現營收25.23億元，同比下降6.96%；共實現歸母凈利潤0.54億元，同比下降59.47%。
分產品來看，除了淀粉糖銷售額穩中有增外，功能糖（糖醇、低聚糖、其他功能糖）產品、飼料、副產品及其他銷售額均不同程度下滑。其中，銷售額下滑幅度最大的為糖醇產品，共實現營收2.07億元，同比下降41.79%，其他功能同銷售額同比下降9.97；飼料銷售額同比下降16.56%至4.85%；副產品及其他銷售額同比下降27.08%至2.49億元。
（資料來源：公司財報）
糖醇產品銷售額大幅下降，與近年來“大火”的赤蘚糖醇供需變化有著直接關系。2017年，元氣森林選擇利用代糖赤蘚糖醇，推出首款產品燃茶，主打“無糖0卡”。2018年，元氣森林蘇打氣泡水上線，主打“0糖0脂0卡”的概念，2020年上半年，元氣森林的銷售額超過8億，僅5月的銷售額就達到2.6億——這一數據超過2018全年銷售總和，在天貓618購物節中的銷售額更是超過可口可樂，成為水飲品類榜單第一名。
伴隨著元氣森林的走紅，赤蘚糖醇的熱度被不斷推向高潮。元氣森林使用了赤蘚糖醇作用代糖甜味劑。作為一種天然甜味劑，赤蘚糖醇進入人體后不參與人體血糖代謝，直接從體內排出，不產生熱量，迎合了當下消費者對健康飲品的追求。
作為國內最早開始進入工業化生產赤蘚糖醇的企業，保齡寶也借此站上了代糖風口，2020年公司股價從底部的5-6元/股最高增長至25.77元/股。然而好景不長，隨著赤蘚糖醇行業競爭加劇、行業內大面積擴產，疊加飲料行業需求嚴重不敵供給，從而帶來產能過剩等原因，保齡寶的股價震蕩向下，實現“膝蓋斬”，截至2024年2月26日，公司股價僅為6.08元/股。
（資料來源：wind資訊）
糖醇產品銷售額的下滑及公司股價“膝蓋斬”背后，都與赤蘚糖醇供給過剩、需求放緩有著一定的關系。
從供給角度看，2022年僅6家頭部生產商可生產的赤蘚糖醇總產能就將達到44.5萬噸/年，而這一產能已是2021年中國赤蘚糖醇總消費量的20倍，中國已是全球最大的赤蘚糖醇生產國，產量占全球比重近80%。
從需求角度看，2022年全球赤蘚糖醇總需求為17.3萬噸，對比2022年6家頭部生產商44.5萬噸/年的產能，需求出現了嚴重不足。另據天風證券預測，到2025年，赤蘚糖醇的市場需求量才接近30萬噸，因此，未來有相當一段時間，赤蘚糖醇將處于供給過剩的情況，而這也是該產品降價的根本原因。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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