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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費主張/cici
1月31日，A股2023年報預告收官，日化護膚行業績優與績差上市公司揭開面紗，產業景氣度一覽無余。在我們所關注的護膚日化行業上市公司中，共有6家發布了業績預告，有4家上市公司預增，分別為錦波生物、福瑞達、丸美股份、水羊股份；有2家上市公司的業績預告2023年業績“拉響警報”，分別為藍月亮集團、青松股份。
其中，青松股份作為美妝護膚代工龍頭，盈利能力卻較為薄弱，其化妝品業務經營主體為高溢價收購來的諾斯貝爾，并因此形成了巨額商譽。業績承諾期過后，諾斯貝爾“業績大變臉”，2021-2022年接連虧損，這也導致了2021、2022年的巨額商譽計提。值得關注的是，2023年諾斯貝爾營收下滑、凈利潤延續虧損，這也是青松股份業績低迷的根本原因。
對于家庭清潔護理市場龍頭藍月亮集團而言，我們認為其業績虧損的根本原因或仍在于產品同質化嚴重及渠道拓展不及預期，營銷開支大幅增加或為次要原因。
代工龍頭青松股份難逃連續虧損命運 上游為何賺錢難？
日化護膚代工廠雖位于化妝品產業鏈上游環節，但卻往往是產業鏈中盈利能力較薄弱的一節，而這與代工廠低議價能力、高生產成本存在較大聯系。在所有發布業績預告的日化護膚上市公司中，僅有代工龍頭青松股份一家延續業績虧損。
青松股份原核心業務主要包含美妝代工和松節油加工兩項，公司于2022 年末完成松節油深加工業務剝離，公司主營業務結構也隨之變為以化妝品業務為主，公司的主要收入與利潤集中于化妝品業務。
2023年，剝離松節油深加工業務后，公司表現并未給投資者帶來多少驚喜，預計全年營收下降、凈利潤延續虧損。具體來看，公司2023年預計共實現營收19 -20億元，預計同比下降31.44%-34.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損5000萬-6300萬，扣非歸母凈利潤虧損4800-6100萬，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤仍掙扎于虧損的漩渦之中。
青松股份化妝品業務經營主體為諾斯貝爾。諾斯貝爾以化妝品ODM業務為主，主要產品包括面膜、護膚品、濕巾等，其合作國內品牌涵蓋了較多知名的護膚日化上市公司品牌，如逸仙電商旗下的完美日記、貝泰妮旗下的薇諾娜等，合作上市公司更是包括上海家化、福瑞達、華熙生物、貝泰妮等。
雖然與一眾大牌合作，諾斯貝爾公司自身盈利能力并不強。2019年，青松股份作價24.30億元收購諾斯貝爾90%股權，形成商譽13.66億元。對應的業績承諾為：諾斯貝爾2018年度實現的經審計的扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤不低于2.0億元；諾斯貝爾2018年度和2019年度合計實現的凈利潤不低于4.4億元；諾斯貝爾2018年度、2019年度和2020年度合計實現的凈利潤不低于7.28億元。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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