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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
1月24日，得利斯發布公告，擬向諸城安邦建設有限公司（以下簡稱“安邦建設”）提供不超過6000萬元人民幣的借款。后者屬于諸城市主要的基礎設施投資與建設主體之一，目前已經面臨較大的債務壓力。
對于這次財務資助，投資者也多有質疑，得利斯本身背負高額有息負債，2022年2月公司才完成一筆9.85億元的定增募資。在自身面臨資金壓力的情況下，對外提供財務資助是否合理呢？
得利斯對外提供財務援助 自身有息負債高企引質疑
1月24日，得利斯發布對外提供財務資助的公告，稱董事會通過議案，同意公司利用暫時閑置的自有資金向安邦建設提供不超過6000萬元人民幣的借款，借款期限不超過1年，借款年利率為8%。
借款方安邦建設為諸城泰石投資控股集團有限公司全資子公司，后者則隸屬于諸城市國有資產監督管理局。安邦建設主營業務為土地整治、市政工程施工等，是諸城市主要的基礎設施投資與建設主體之一。
安邦建設目前面臨較大的債務壓力，根據公告，截至2023年上半年，安邦建設合并報表范圍內有息債務達到48.86億元，其中一年內到期的有息債務規模為19.57億元。而公司賬面貨幣資金僅為8.68億元，其中受限金額達到7.6億元。
安邦建設作為諸城市重要的城市基礎設施建設主體，與客戶及地方國資之間有大量非經營性往來占款和資金拆借，截至2023年上半年未收回金額為16.14億元。此外還有13.98億元的對外擔保金額。
事實上，對于這次借款，投資者有諸多質疑。
首先，得利斯本身也不“富裕”。截至2023年三季末，得利斯賬面現金為7.21億元，短期有息借款為3.84億元，長期有息負債1.22億元，合計5.06億元。由于業績下滑，經營現金流凈額已經連續兩期為負。
其次，得利斯賬面現金除了借款外，還有很大部分來自定增融資。2022年2月得利斯以7.39 元/股定增募資9.85億元，截至2023年6月，累計使用4.12億元，余額為5.83億元，在自身大量融資的情況下，將現金借給本身債務壓力較大的安邦建設是否合理呢？
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得利斯是一家生豬屠宰及肉制品加工公司，2010年上市以來，通過首發及定增募資18.15億元，但是歸母凈利潤總額僅為3.76億元，現金分紅總額僅為9572.49萬元。
跟同行業肉制品公司相比，得利斯盈利能力明顯偏低。從2018年到2022年5年間，除2021年之外，在A股7家肉制品公司中，得利斯的凈利率均處在倒數第一或者讓倒數第二的水平。
得利斯較低的毛利率及凈利率與其業務結構有很大關系。得利斯核心收入來源為冷卻肉及冷凍肉，2022年貢獻了52.01%的營收，此前占比更多，2018年達到65%。冷卻肉及冷凍肉擁有極低的毛利率，近幾年一直在3%-4%之間，2022年降至1.91%。
除了冷卻肉及冷凍肉之外，營收占比較大的三項業務分別是預制菜、牛肉貿易及低溫肉制品。其中預制菜和低溫肉制品毛利率較高，2022年分別為12.8%及29.09%，這兩項業務合計貢獻了30%的收入。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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