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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 文/夏蟲工作室
近日，普瑞眼科發布2023年業績預告。
業績預告顯示，公司2023年報告期內預計實現營收26.8億元-27.1億元，同比增長55.30%-57.04%，凈利潤為2.6億元-2.85億元，預計同比增長1163.98%-1285.51%。
從業績增速上看，公司營收與凈利出現爆發式增長。對于普瑞眼科這份成績單，我們又該如何看待？
爆發式增長背后的“低基數+財技加持”？
一方面，2022年低基數下的高增長現象。
眾所周知，2022年度，由于全國疫情反復持續，各地疫情防控政策對社會經濟活動產生很大影響，第四季度疫情防控又進入新階段，各地陸續迎來感染高峰，對直接面對個體患者開展診療業務的眼科行業造成不利影響，尤其是二季度和四季度的沖擊較大。普瑞眼科、愛爾眼科等眼科公司2022年業績均承壓。Wind數據顯示，2022年，愛爾眼科、華廈眼科等四家公司營收增速中位值為3.2%，凈利潤中位值為-26.45%。
另一方面，公司“精準”財技加持下，讓其業績更上一層樓。
2023年，公司預計本報告期非經常性損益對公司凈利潤的影響約 8200 萬元，給同期凈利貢獻比例在28%至30%左右。這主要得益于公司今年年初將東莞光明眼科醫院并表導致相關投資收益增長所致。
值得注意的是，普瑞眼科前后分兩次收購，最終將東莞光明眼科醫院并入表中。第一次，2022年2月取得東莞光明眼科45%的股權，股權成本為2.55億元；第二次，2023年1月5日，取得東莞光明眼科35%的股權，股權成本為1.88億元。最終，普瑞眼科形成3.85億元的商譽。普瑞眼科在最初的2020年年中第一次籌劃競拍，第二次為去年年初，直至2023年1月初并表。令人疑惑的是，普瑞眼科為何是分步實施并購，而不是一次性并表？
需要指出的是，公司選擇在低基數期后并表后，使得公司的業績增勢被進一步放大。
對于公司業績爆發式增長，公司也給出以下理由：
其一，2022 年國內外經濟形勢復雜嚴峻，消費需求萎縮，短期內對直接面對個體患者開展診療業務的眼科行業造成不利影響，成熟期醫院的利潤貢獻與培育期醫院的扭虧節奏均受到較大影響。公司 2023 年抓住消費復蘇以及患者對眼健康需求增加的機遇，整體業績恢復較快增長，尤其是上年度積累的存量就醫需求在 2023 年上半年度集中釋放，公司成熟期醫院的業績貢獻是公司整體業績增長較大的最主要因素；
其二，2022 年自建的 5 家眼科?？漆t院相繼開診，正式開診后產生的各類資產折舊攤銷、人工成本和期間費用等剛性開支對成本、費用增長影響較大；2023 年部分醫院經過培育期后已實現盈虧平衡，或者進一步減少虧損，為公司業績增長做出一定貢獻；
其三，2023 年初完成對東莞光明眼科醫院的并購工作并納入合并報表范圍，其良好的業績為公司整體利潤增長作出較大貢獻。此外，2023 年公司對成本費用進行嚴格管控，減少不必要的日常管理及市場投放的費用支出，在實行降本增效后，有效地提升公司的利潤率水平。
高增長是否可持續性隱憂？ 旺季增速放緩與Q4現虧損
在低基數與財技加持下，公司獲得高增長。然而，隨著眼科行業常態化復蘇，其業績高增長是否具備可持續性？需要指出的是，公司財報數據似乎出現一些異動。
一方面，公司旺季業績增速在放緩。
一般而言，眼科行業呈現出一定的季節性特征。以普瑞眼科為例，其第三季度及第二季度收入占比略高，主要系每年 6-8 月份為我國學生暑假期間，大量學生選擇在此時進行視力矯正，如進行屈光手術或驗光配鏡；另外部分應聘就業或擬應征入伍的近視患者，亦多選擇在暑假期間進行矯正手術，因此第二及第三季度收入較高，存在一定的季節性。
然而，我們發現，公司去年二季度營收同比增速為72.85%，而三季度增速則降為45.13%；而公司環比增速也是持續走低，2023年Q2環比增速為12.05%；同期Q3則為8.24%。
另一方面，公司23年四季度或出現虧損。
根據預告業績推測，普瑞眼科的2023年第四季度單季營收大致在5.14億元-5.44億元，歸母凈利潤則-5700萬至-3200萬元之間，出現虧損。
需要指出的是，公司2023年看似高增長，但這似乎與相關機構一致性預期出現一定偏差。Wind數據顯示，相關機構一致性預期營收增速在55%左右，而歸母凈利增速則在1367%左右，這與公司預告的1163.98%-1285.51%，顯然普瑞眼科的盈利表現或不及市場預期。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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