祥邦科技看起來并不差錢。
來源:投資者報 若歷
近日浙江祥邦科技股份有限公司(下稱“祥邦科技”)回復了交易所的第二輪問詢,更新了招股書。據披露,祥邦科技主要為光伏行業提供封裝膠膜,但受行業競爭加劇影響,最近幾年公司的毛利率呈現明顯的下降趨勢,公司也因此增收難增利。
作為晶科能源(688223.SH)、東方日升(300118.SZ)主要的封裝膠膜供應商,祥邦科技先后獲得了數十名投資機構合計超18億元的投資,融資完成后,公司的流動性指標已優于上市公司海優新材(688680.SH);公司的整體估值也由最初的2.67億元上漲至最后一輪股權交易時的70億元。公司股權調整的過程中,實控人曹祥來、姚彥汐還趁機變現了近2億元的股權。
但截至2022年末,祥邦科技凈利潤最高時也僅為1.61億元。利潤下滑、公司增收不增利,研發投入弱于頭部企業的祥邦科技,又要如何支撐起公司的高估值呢?
公司增收難增利
祥邦科技成立于2006年,公司是一家從事光伏封裝膠膜研發、生產和銷售的高新技術企業;目前公司的產品主要為光伏行業的封裝膠膜。公司的主要客戶有晶科能源、東方日升等硅片生產商。同時,公司還與3M公司簽署了《銷售代表主協議》,公司光伏膠膜產品可使用3M商標對外銷售。
得益于此前光伏行業的快速發展,最近幾年祥邦科技的收入出現了爆發式增長,其收入由2020年的6.45億元上漲到了2022年的24.49億元。2023年上半年,祥邦科技的收入也有15.67億元,較2022年同期增長了60.97%。
據了解,祥邦科技處于化工產業鏈的中下游,公司生產所用的POE樹脂及EVA樹脂需要從三井化學、LG 化學、陶氏化學等外資廠商處進口。同時,國內光伏企業的體量普遍較大,他們對上下游的議價能力也比較強。
自2020年開始,膠膜行業的毛利率就受到上下游的擠壓。祥邦科技的毛利率由2020年的25.1%下降到2023年上半年的10.97%。行業龍頭福斯特(603806.SH)的毛利率也由2020年的29.04%下降到2023年上半年的14.37%。
數據來源:招股書
受公司毛利率持續下滑影響,祥邦科技增收難增利,2023年上半年在公司收入同比增長60.97%的情況下,公司的扣非凈利潤同比下滑超過30%。面對激烈的行業競爭,交易所在第二輪問詢中,也對祥邦科技的發展提出了質疑,要求公司說明“(公司)在產能規模相對較小的情況下是否能夠持續保持市場競爭力。”公司則從產能對比及產能擴建方面,說明企業具備市場競爭力。
除了利潤空間小外,祥邦科技的研發能力也不強。2006年就已成立的祥邦科技,截至2023年上半年,公司僅擁有65項專利,其中發明專利為13項。而據披露,祥邦科技發明專利中的8項2020年之后才申請,非發明專利中的大部分也在2020年之后申請。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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