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來源：智通財經APP
近日，愛維艾夫遞表港交所再次帶火了輔助生殖話題，結合輔助生殖被國內多地納入醫保體系的利好，該行業的發展前景也正被越來越多投資者看好。
但并非該賽道內的所有企業都享受到了來自行業的紅利。例如身為港股“輔助生殖第一股”的錦欣生殖（01951），其股價在整個2023年都處在波動下跌狀態，整個2023年區間最高跌幅達到61.95%。另外，在去年11月7日盤中達到階段性高點4.33港元后，錦欣生殖的股價便在一路下跌中完成了跨年，并在2024年1月8日盤中跌至最低2.78港元，區間最高跌幅達到35.79%，也創下了錦欣生殖上市以來的股價新低。
實際上，經過多年的發展和并購，錦欣生殖近年已搭建起橫跨中國、老撾、美國三地的國際輔助生殖平臺，業務也輻射東南亞、美國西海岸、中國西南、華中、香港等地區，但即便如此，錦欣生殖依舊被困在了輔助生殖這個黃金賽道上。
弱復蘇背后，財務問題浮出水面
1月2日晚，錦欣生殖發布一則公告，宣布現任CFO由飛因個人原因辭職，該職務由黃寒梅接任。這本是一次再正常不過的管理層交替，但發布公告后，錦欣生殖股價直接來了個“四連跌”，側面反映出市場對于公司財務問題的擔憂。
作為民營輔助生殖龍頭企業，錦欣生殖上市后頗受市場歡迎，市值曾一度超過600億港幣，然而在泡沫破裂后，截至目前其市值僅剩78.63億港幣，股價較高位下跌近9成。
盡管泡沫已破，但錦欣生殖目前仍舊不便宜，其PE（TTM）依舊達dao 51倍。
估值高之外，其業績也并不容樂觀。據錦欣生殖2023中報顯示，上半年公司營收13.34億元，同比增長17.2%；共完成14731個IVF取卵周期，同比增長14%；歸母凈利潤2.24億元，同比增長17.6%；實現經調整歸母凈利潤2.55億元，同比下降2.3%，可謂增收不增利。
值得一提的是，成都錦江生殖中心依舊是公司的收入大頭，上半年收入出現下滑，收入約為6.87億元，同比下降2%。公司在財報中表示，收入下滑的主要原因是由于疫情影響周期數導致錦江生殖中心可收取管理服務費減少，且婦兒業務及藥耗設備銷售合計收入也下降2.4%至2.74億元。
另外，增收不增利現象并非2023年才出現。據智通財經了解，在2020-2022年，錦欣生殖業績雖由14.26億元增至23.64億元，但其同期歸母凈利潤卻由2.52億元驟降至1.21億元，呈現出顯著的增收不增利的情況。
由此可見，雖然去上半年全球經濟已陸續走出疫情陰霾，但錦欣生殖的核心區域卻并未在疫情后實現快速復蘇。另外，近年來錦欣生殖還熱衷于借助外延并購快速擴張，以致公司成本劇增，僅攤銷金額就已由2018年的0.42億元飆升至2022年的3.32億元。
但實際上，由于行業的準入門檻很高，錦欣生殖很難通過自行開設連鎖機構實現快速擴張。根據國家衛健委相關數據，早在2020年上半年國內便有523家輔助生殖機構數量，市場已介于規劃的供需穩態。也正是由于并購難以撐高企業天花板，導致錦欣生殖估值在疫情后持續受到壓制。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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