來源：格隆匯

　　據港交所披露，近日，安徽海螺材料科技股份有限公司（以下簡稱“海螺材料科技”）向港交所遞交招股書，獨家保薦人為中信建投國際。

　　海螺材料科技是一家覆蓋水泥外加劑及混凝土外加劑全產業鏈，集研發、生產、銷售及技術支持于一體的精細化工新材料供應商。公司的產品主要包括各種類型的水泥外加劑及混凝土外加劑、水泥外加劑的在制中間產品（即醇胺）、混凝土外加劑的在制中間產品（即聚醚單體及聚羧酸母液）。

　　2020年至2022年，海螺材料科技的水泥外加劑及醇胺產品的營收占比在70%以上，是其重要收入來源。

按產品劃分的收入、銷量及平均單價的分析，圖片來源：招股書

　　據弗若斯特沙利文的資料，按2022財年水泥助磨劑（水泥外加劑的主要類型）產量計算，海螺材料科技以31.3%的市場份額排在國內首位，同時在全球排名第二；按2022財年醇胺產品（水泥外加劑的原材料）產量計算，公司以在29%的市場份額位居國內第一。

　　股權結構方面，招股書顯示，截至最后實際可行日期，海螺科創持有海螺材料科技約48.62%股份，而海螺科創由海螺集團全資擁有，海螺集團則由安徽投資集團及蕪湖海創分別持有51%及49%，安徽投資集團由安徽省國資委全資擁有。此外，湖北鑫統領、臨沂海宏也分別持有公司24.10%、16.87%股份。

公司股權結構，圖片來源：招股書

　　值得注意的是，于往績記錄期間，海螺材料科技的很大比例收入來自向海螺水泥集團供應外加劑產品，2020年至2023年前六個月，公司自海螺水泥集團取得的收入分別占總收入的約57.6%、52.5%、41.6%及32.7%，盡管占比有所下降，但仍占較大比例。未來如果海螺水泥集團對公司產品的采購量減少，可能會影響公司的經營業績。

　　招股書顯示，于最后實際可行日期，海螺材料科技在中國各地設有十個生產水泥及混凝土外加劑以及其相關過程中間體的生產工廠，分別擁有20條、22條、16條、5條及45條生產水泥外加劑、混凝土外加劑、醇胺產品、聚醚單體及聚羧酸母液的生產線。但2020年至2023年前六個月，公司的主要產品水泥外加劑及醇胺產品的產能利用率整體均有所下降。

各生產工廠的最大年產能、實際產量及利用率，圖片來源：招股書

　　本次申請上市，海螺材料科技擬募集資金用于優化集團產能、實施營銷計劃、投入研發、償還部分銀行貸款、收購公司或成立合資企業等。

　　業績方面，2020年至2023年前6個月，海螺材料科技分別實現營業收入約13.02億元、15.38億元、18.4億元、10.36億元，實現凈利潤約1.42億元、1.27億元、0.92億元、0.48億元，盡管公司營收呈上升趨勢，但凈利潤存在波動，其中2022年公司增收不增利。

綜合損益及其他全面收益表，圖片來源：招股書

　　2020年至2023年前6個月，海螺材料科技的毛利率分別為25.2%、22%、19.8%、18.5%，呈逐年下滑趨勢，同時凈利潤率也出現下滑。

公司的主要財務比率，圖片來源：招股書

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