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來源：長江商報
“中國葡萄酒之王”張裕A（000869.SZ）繼續收購海外資產。
近期，張裕A發布公告稱，擬出資約39.11萬澳元收購澳大利亞歌濃酒莊有限公司（以下簡稱“歌濃酒莊”）1.5%股權。
事實上，早在2017年，張裕A就收購了歌濃酒莊80%股權，2019年、2020年，公司相繼加碼收購，目前持有歌濃酒莊97.50%股權。
備受關注的是，歌濃酒莊的經營業績低于市場預期。2022年，其實現的凈利潤68.74萬元，低于2016年。
作為國內葡萄酒龍頭，張裕A沒有表現出較好的成長性。2011年，公司營業收入超過60億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）超過19億元，而到2022年，營業收入、凈利潤分別為39.19億元、4.29億元，遠不及2011年，今年前三季度，營業收入和凈利潤同比均小幅下降。
二級市場上，張裕A的表現也不佳。今年12月15日，公司收盤價為23.92元/股，較今年8月的高點下跌了接近30%，較2010年的高點跌逾70%。
標的資產2022年僅盈利69萬
收購的海外資產經營業績未達預期，張裕A仍然繼續收購，讓人有些不解。
根據最近公告，張裕A以39.11萬澳元（約合人民幣186萬元）收購Woodvale Vintners Pty Ltd 和WJ Duthy Holdings Superannuation Fund持有的歌濃酒莊1.5%股權。
對于本次收購，張裕A給出了較高評價。公司在公告中稱，標的資產與張裕A有著良好的互補性。目標公司位于澳大利亞著名的葡萄酒產區——克萊爾山谷，當地及周邊葡萄原料，無論是品種還是數量均供應充足，其本身產品質量優良，產品表現出良好的市場競爭力，其產品特點及口味與中國主流葡萄酒消費者的需求較為吻合，而中國市場是其薄弱環節，在產品、原料、銷售渠道上與公司均有較好的互補性，能夠獲得較好的協同效應。
此外，本次收購價格相對合理，可以獲得一定的投資收益。
那么，標的資產歌濃酒莊究竟是不是優質資產？
張裕A與歌濃酒莊關聯已久。2017年12月，張裕A曾發布公告稱，公司擬以自有資金2060.5萬澳元（彼時約合人民幣1.06億元）的價格現金收購11個交易對方所持有的歌濃酒莊80%股權。本次交易于2018年初完成。
2019年、2020年11月，張裕A又分別收購了少數股東持有的歌濃酒莊2.5%、15%股權，其中收購15%股權作價391.13萬澳元。
目前，張裕A持有歌濃酒莊的股權比例達到97.5%。
這些收購存在溢價交易行為。截至今年9月底，張裕A收購歌濃酒莊形成的賬面商譽還有3706.31萬元。
收購之后，歌濃酒莊的經營業績不僅沒有大幅增長，反而出現下降。
2016年6月30日至2017年6月30日，歌濃酒莊實現營業收入1105萬澳元（約合人民幣5746萬元），凈利潤126萬澳元（約合人民幣655.2萬元）。
2018年、2019年，歌濃酒莊實現的營業收入分別為5764.89萬元、5639.91萬元，凈利潤分別為21.79萬元、46.34萬元。
2021年、2022年，其實現的營業收入分別為4881.54萬元、4729.03萬元，對應的凈利潤為114.14萬元、68.74萬元。
上述數據顯示，收購后，歌濃酒莊的凈利潤遠遠不及收購之前，2022年的凈利潤僅約為收購之時的10%左右。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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