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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
12月11日，有機構稱，瀘州老窖通知經銷商，至12月18日國窖1573按930元/瓶執行（原打款價980元），同時每瓶掃碼出庫獎勵10元，執行上一財年出庫數量的45%。
雖然公司澄清，此舉意在將部分后期需要分配的利潤提前支付給經銷商，真實結算價格未有調整，但公司股價還是出現了大幅下跌。
瀘州老窖近幾年保持快速增長，高增長之下，庫存高企的問題一直存在。國窖1573作為公司核心單品，近年來瀘州老窖一直通過控貨的方式推動其價格上行，今年8月份剛漲過結算價，此次“降價”距離上次漲價僅過了4個月時間。年底“降價”究竟釋放了什么信號呢？
瀘州老窖年底“降價” 價格倒掛嚴重
對于此次調價，瀘州老窖董秘回應稱，此舉（下調打款價）是針對部分優質客戶計劃內配額進行的利潤前置操作，即將部分后期需要分配的利潤提前支付給經銷商，提升回款效率，幫助經銷商經營和資金周轉。真實結算價格未有調整。
但是，市場依然做出了負面解讀。12月11日當天，瀘州老窖大幅低開，盤中最低跌至-8.41%。從12月11日到12月13日，三個交易日累計跌幅達到8.26%。
無論如何，對于市場來說，國窖1573的調價都具有象征意義。價格是高端白酒的錨，從品牌角度來看，價格影響到高端酒品牌排序。從銷售端來看，批價上行有利于提升渠道利潤，實現正循環。這也是近年來瀘州老窖不遺余力推動國窖1573價格上行的主要原因。
2020年9月瀘州老窖將國窖1573出廠價提至890元， 2021年12月又提價至960元，今年8月14日，瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司發布公告，將52度1573經典裝經銷商結算價提升至980元每瓶。
但是與不斷上行的出廠價不同，國窖1573批價上漲緩慢，甚至大部分時間處在倒掛狀態。宣布提價的8月14日，1573批價為895元，與結算價之間倒掛嚴重。目前國窖1573批價為875元，相比8月份下降了20元。
目前在京東超市白酒自營專區，國窖1573兩瓶價格為1950元，單瓶價格975元。在京東APP另一家網店，國窖1573兩瓶價格為1840元，單瓶價格920元。均低于經銷商結算價。不管是下行的批價，還是倒掛的價格，都說明終端銷售比較弱。
而公司的“掃碼紅包獎勵”事實上也相當于變相降價，通過這種方式達到促銷目的。
在消費降級的大背景下，市場對白酒公司的增長一直抱有疑慮。去年以來，有些白酒公司渠道問題已經開始暴露，最有代表性的就是酒鬼酒和水井坊。去年9月以來，內參酒銷售公司一再發布停貨通知，渠道端也出現價格倒掛和竄貨等亂象，今年前三季營收一舉減少38.54%。水井坊的渠道問題暴露較早，經過2022年的調整后，今年前三季營收同比減少4.84%，仍無恢復跡象。
瀘州老窖的渠道庫存是否良性也是投資者關注的焦點。
瀘州老窖快速增長背后：存貨高企 應收款項融資快速飆升
今年前三季瀘州老窖存貨達到了110.09億元，同比增長23%。從存貨占總資產比重來看，瀘州老窖這一比值并不高，但是存貨占營收比重比較高。前三季瀘州老窖這一比值達到50%，貴州茅臺、山西汾酒、五糧液則均低于40%。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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