擬議中的對梅西百貨(M.US)的杠桿收購提醒人們,零售業對私募股權來說一直是一個出了名艱難的行業,近年來被私有化的公司的債務已降至令人擔憂的水平。
零售業杠桿收購債券發行的上一次熱潮是在2021年。當時,Michael Cos.、At Home Group Inc.被出售,PetSmart LLC發行債券、為資本重組提供資金以從Chewy Inc.分拆出來。
Michael Cos.、At Home Group Inc.和Staples Inc.發行的許多債券被評為3C級,在這些公司被私募股權收購之后,這些債券的交易價格低于面值的80%。Bloomberg Intelligence分析師Mike Campellone表示,這些零售商的經營在被收購之前就已經承壓,這意味著隨后的債務給它們留下了不可持續的杠桿。
摩根大通分析師Carla Casella表示,考慮到梅西百貨的估值、房地產資產和債務,對梅西百貨的私有化可能會奏效,但高收益和杠桿貸款市場對零售業的杠桿收購“很敏感”。她在一份報告中表示,目前達成交易的可能性為50%,“達成交易要么需要大量的股權支票,要么需要出售其他資產”。
據知情人士透露,由專注于房地產的投資公司Arkhouse Management和全球資產管理公司Brigade Capital組成的投資集團已提出58億美元的收購要約,擬將梅西百貨私有化。一家投資銀行已表示將支持該集團進行必要的融資以完成交易。目前尚不清楚該投資集團是否有足夠的資源來執行如此規模的交易,因為該集團之前從未做過如此大規模的交易。在一些投資者看來,梅西百貨的某些資產特別有吸引力,尤其是該公司的房地產資產。
數據顯示,梅西百貨的債券在該公司擬被收購的消息傳出后出現反彈,但部分漲幅在周二回吐。摩根大通表示,該公司約有24億美元的票據變更了控制權條款,要求以面值的101%收購這些票據,這比這些票據的交易價格要多出幾個百分點,表明投資者對交易能否完成持懷疑態度。(來源:智通財經APP)
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