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來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：IPO再融資組/鄭權
近日，滬深交易所發布了優化再融資的具體措施，對證監會“8.27優化IPO再融資監管安排” 做出了進一步細化。
證監會及滬深交易所皆表示，嚴格限制破發、破凈情形上市公司再融資（房地產上市公司再融資不受破發、破凈和虧損限制）。
wind顯示，截至2023年11月23日，今年以來發布定增預案的476家（含定增并購企業，下同）上市公司中，共有18家公司的股價目前處于破凈的狀態（剔除房地產企業及終止實施的12家公司后，下同）。此外，還有17家上市公司股價目前處于破發狀態。
在18家股價破凈的上市公司中，豫園股份比較值得關注，因其主營業務收入中約有20%左右來自房地產。盡管如此，豫園股份仍適用“嚴格限制破發、破凈情形上市公司再融資”新政， 因其所屬行業為零售業，此次募投方向與地產業務也無關。報告期內，豫園股份曾有9次合計超百億元的收購，但都無業績承諾，且有80億元以上流向了公司關聯方地產商。收購巨額關聯地產業務后，公司連續盈利大降目前轉虧，在這期間推進42億元的定增“補血”。
18家公司股價破凈 杭州銀行市凈率難達標
今年8月27日，證監會發布統籌一二級市場平衡 優化IPO、再融資監管安排，稱對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模。
11月8日，滬深交易所發布了優化再融資的具體措施，要求上市公司再融資預案董事會召開前20個交易日、啟動發行前20個交易日內的任一日，不得存在破發或破凈情形。破發是指，收盤價低于首次公開發行上市時的發行價。收盤價以首次公開發行日為基準向后復權計算。破凈是指，收盤價低于最近一個會計年度或者最近一期財務報告每股凈資產。收盤價以最近一個會計年度或者最近一期財務報告資產負債表日為基準分別向后復權計算。
根據監管部門的規定及wind數據統計發現，截至2023年11月23日，今年以來發布定增預案的476家上市公司中，共有18家公司的股價目前處于破凈的狀態，17家公司處于破發狀態。
目前17家股價破凈的定增企業中，中國能建、中國石化的預計募資都超過了100億元，金額分別是148.5億元和120億元，最新一期財報對應的市凈率分別為0.95倍、0.82 倍。
其中，中國石化的發行對象為其大股東，屬于董事會確定全部發行對象的情形，故不適用股價破凈的規定。而中國能建的發行對象不屬于董事會確定全部發行對象的情形，公司也不是地產開發商，故要實施定增應當提高市凈率至1倍。
17家股價破凈的定增企業中，預計募資額超過50億元的還有杭州銀行、深天馬A，預計募資額分別為80億元、78億元，目前的市凈率分別為0.69倍、 0.91倍，這兩家公司若要成功定增，也應將市凈率提高到1倍以上。
目前，杭州銀行的市凈率或比較難達到1倍以上，公司今年前三季度的歸母凈資產為1083.86億元，目前A股股票總市值約為619億元，市值若要升到1083億元以上，意味著公司股價要漲75%以上，這對于一家銀行股來說難度相當大。
杭州銀行若要通過大幅降低凈資產規模提升市凈率的話，難度也不小，因為公司自2003年至今年前三季度，公司凈資產規模一直處于增長狀態，2003年的凈資產僅為14.35億元，2023年前三季度高達1083.86億元，二十年增長了近75倍。
豫園股份連續兩年股價破凈 或難符監管新規
在18家股價破凈的上市公司中，豫園股份比較值得關注，因其主營業務收入中約有20%左右來自房地產。
盡管如此，豫園股份仍適用“嚴格限制破發、破凈情形上市公司再融資”新政，一是因為公司黃金飾品業務收入占總營收的60%以上（2022年年報數據），非房地產業務占據了近80%的收入，而房地產業務收入占比僅22.6%。
二是因為豫園股份在定增公告中，也將自己歸類為“F 批發和零售業”之“F52 零售業”。從業務收入占比及公司行業分類看，豫園股份不屬于房地產行業，故受破發、破凈的影響。
尤其是，豫園股份此次定增，絕大部分募資都用在了黃金珠寶業務上。公告顯示，豫園股份計劃通過定增募資42.5億元，其中22.85億元用于珠寶時尚線下銷售渠道及品牌拓展項目，3.9億元用于珠寶時尚電商銷售平臺建設和供應鏈平臺升級項目，兩個項目合計26.75億元，占預計總募資的63%。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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