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來源：智通財經網
資本市場上，關于白酒的信仰似乎正在破滅。
10月19日，貴州茅臺開盤后跳水，此后全天處于弱勢運行。截至收盤，茅臺報收1630元，跌幅達到5.67%。
作為白酒行業里的風向標，貴州茅臺股價的運行趨勢對于整個行業都有著不可小覷的指向意義。目前，茅臺股價距離跌破年內低點僅剩一步之遙，接下來“老大哥”若繼續向下尋底，勢必會在市場情緒層面對其余白酒股產生負面影響。
白酒股“褪色”，背后暴露的問題或許并不僅僅停留在股價或者估值層面。時值農歷九月，中秋、國慶雙節余溫尚在，眼下照理正是白酒行業的傳統銷售旺季。然而，多地線下終端卻不及往年熱鬧，“寒意”似乎正在蔓延。
另從今年秋季糖酒會透露的信息來看，渠道間亦彌漫著謹慎的情緒。據了解，今年秋糖人氣一般，不少廠商缺席，與先前的春季糖酒會形成鮮明對比。而就渠道反饋來看，當前市場分歧較大，不少人反饋今年雙節旺季動銷平淡。
基本面遭遇挑戰，無怪乎A股白酒股應聲下跌。與此同時，在港股上市的珍酒李渡（06979）也未能獨善其身。智通財經注意到，自9月上旬階段觸頂后，過去一個多月來珍酒李渡的股價升勢便難以為繼，最近幾個交易日里更是連續收出陰線。截至10月19日收盤，該股報收11.38港元，較上月高點已累跌超過13%。
隨著行業持續“退燒”，醬香型白酒龍頭尚且難以抵擋住股價下滑的勢頭，那作為第二梯隊酒企的珍酒李渡又如何能讓投資者對其成長故事買單呢？
多元化能否持續奏效？
今年4月才登陸資本市場的珍酒李渡，在某種意義上可算作是一家非典型白酒企業。一方面，不同于其它名酒早早就在A股市場上市，珍酒李渡的資本市場之旅可謂姍姍來遲，且上市地頗令人意外地選在了香港；另一方面，就產品矩陣而言，珍酒李渡也顯得有些另類，公司不僅提供醬香型白酒，還同時生產并銷售兼香型及濃香型白酒，且各種香型占比還都不算低。
而從財務角度來看，今年上半年，珍酒李渡實現收入35.19億元（人民幣，單位下同），同比增加了15%；歸母凈利潤15.85億元，同比勁增202.1%。
核心財務數據乍一看相當靚麗，但若拉長時間來看，珍酒李渡的業績具有一定的波動性。2020-2022年，珍酒李渡的收入分別為23.99億元、51.02億元、58.56億元，歸母凈利潤分別為5.2億元、10.32億元、10.3億元，對應的凈利潤率分別為21.7%、20.2%、17.6%?？梢?，公司的業績在2021年迎來了爆發式的增長，但次年收入增勢便大幅放緩，而盈利數據更是出現了負增長。
在珍酒李渡的設想中，公司基于旗下的四大白酒品牌珍酒、李渡以及兩個地區領先品牌湘窖和開口笑構建三層增長引擎，進而實現跨越周期的發展。那么，珍酒李渡的這一如意算盤又能否打響呢？
今年上半年，公司旗下四大品牌珍酒、李渡、湘窖和開口笑的收入分別為23.06億元、4.89億元、4.42億元、2.21億元，占公司收入的比重分別為65.5%、13.9%、12.6%、6.3%。此外，公司還有一小部分收入來源于邵陽品牌白酒等其他產品，但該部分占比不足2%。
就收入的變動趨勢來看，上半年四大品牌均實現了同向正增長，且除了開口笑品牌外增幅均達到了兩位數。
不過，進一步拆分量價表現，表面的光鮮背后似乎仍有隱憂。珍酒方面，上半年累計銷量下滑了3.4%，得益于價格大幅上探18.9%才拉升了品牌整體收入；開口笑亦出現了量價背離的情況，期內銷量下跌了6.6%，幸而價格增長了14%對沖了市場表現的不佳。作為對比，同期李渡和湘窖均實現了量價齊升。其中李渡銷量增加了16.5%，價格微增0.2%；湘窖銷量增加了15.1%，價格提升了2%。
而以各價格帶的表現來看，分化也是“主旋律”。上半年，珍酒李渡的主要增長引擎便是珍酒品牌的高端產品，包括珍30光瓶酒和珍酒2012等產品在較大程度上刺激了珍酒整體的收入。受此影響，報告期內公司高端產品實現收入9.26億元，同比增加超過三成，占比亦由去年同期的22.9%升至26.3%。
此外，珍酒李渡的中低端產品亦實現了較快增長，收入同比增加21.8%至13.25億元，占比攀升至37.7%。然而遺憾的是，先前被公司寄予厚望的次高端產品表現不佳，收入陷入負增長最終僅錄得12.68億元，占比亦大幅萎縮。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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