來源：新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者：IPO再融資組/秦勉

　　近日，福建佰源智能裝備股份有限公司（下稱“佰源裝備”）北交所上市申請獲受理。

　　招股書顯示，佰源裝備實控人為傅開實，傅開實與其子女傅俊森、傅冰玲合計持有公司82.48%的股份。上市前夕，實控人家族通過現金分紅合計套現約1.45億元，超過了公司近三個會計年度凈利潤之和1.34億元。巨額分紅后，公司再通過上市募資。此外，公司2022年的產能利用率僅62.69%，可公司仍要增加近兩倍的產能。

　　2016年，佰源裝備曾向創業板遞交過上市申請，但最終撤回。據彼時的招股書披露的信息可知，公司歷史上存在大規模代持，且設立時是一家“假外資”公司，可公司在最新版的招股書中都沒有披露。

　　實控人家族巨額套現后再上市募資 產能利用率僅62%仍翻倍擴張產能

　　招股書顯示，佰源裝備是一家針織圓型緯編機研發、生產和銷售的紡織機械裝備制造商，公司主要產品為針織圓緯機，圓緯機是指針床呈圓筒形或圓盤形的緯編針織機。

　　2020-2022年、2023年上半年，佰源裝備分別實現營業收入2.43億元、2.96億元、2.32億元、1.01億元，同比分別增長15.6%、22.11%、-21.55%、-18.6%；分別實現扣非歸母凈利潤0.39億元、0.34億元、0.34億元、0.11億元，同比分別增長94.2%、-12.08%、-0.94 %、-27.45%。

　　盡管營收、凈利潤降幅明顯，可佰源裝備在報告期內還是進行了大手筆分紅。2020年12月，公司進行現金分紅1.3億元，其中傅開實分紅10575.5萬元，向傅冰玲分紅 2125.5 萬元。2022年12月，佰源裝備又進行現金分紅2195.7萬元，其中傅開實與其子女傅俊森、傅冰玲合計分紅約1800萬元。

　　簡單計算，傅開實與其子女傅俊森、傅冰玲一家人在報告期內合計分紅約1.45億元，超過了公司2020-2022年三年的凈利潤之和1.34億元。

　　招股書顯示，佰源裝備擬向不特定合格投資者公開發行股票不超過1800萬股（不含超額配售選擇權），預計募資1.16億元?？梢?，公司實控人家族的分紅金額，已經超過了預計募資額，這說明公司巨額分紅再上市募資的合理性不足。

　　還能體現募資必要性和合理性不足的是，佰源裝備在營收連續下降，最近一個會計年度的產能利用率僅62%的情況下仍激進擴產。

　　2022年末，佰源裝備的產能為1868臺，產量為1171臺，產能利用率為62.69%。而公司計劃用募資投入的佰源裝備生產基地改擴建項目，預計將形成年產單面機1250臺、雙面機1772臺的產能規模，新增產能是現有產能的161%。

來源：wind

　　2016年，佰源裝備曾申報IPO，彼時公司的營收就在2億元左右，6年過后如營收仍在2億元左右徘徊，可見新增產能大概率將面臨過剩問題。加之公司下游是紡織服裝行業，公司未來業績大幅增長的大背景并不樂觀。

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