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來源：長江商報
云南首富李曉明家族的異常舉動被指變相減持套現，引發外界質疑。
9月30日，深交所向恩捷股份下發關注函，要求說明是否存在損害上市公司及中小投資者利益的情形。
監管關注函源于恩捷股份發布的一則收購公告。9月28日晚間，恩捷股份公告，擬出資26.13億元向關聯方收購控股子公司4.78%股權。
備受質疑的是，本次收購的溢價率高達3.71倍，且沒有業績承諾，交易對方為恩捷股份實際控制人李曉明家族成員。因此，市場質疑恩捷股份本次交易存在利益輸送行為，也是實際控制人家族成員變相減持行為。
長江商報記者發現，今年上半年，恩捷股份實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）下降逾30%，這是其時隔兩年再現中期凈利潤下降。
二級市場上，恩捷股份股價跌得很慘。2021年9月14日，是其股價巔峰時刻，最高達319元/股，今年9月29日的收盤價為59.90元/股，累計跌幅達80%，對應的市值蒸發了超2200億元。
交易所問詢收購合理性
恩捷股份的一則公告，暗含利益輸送嫌疑。
根據公告，恩捷股份擬以自有及自籌資金收購Yan Ma、Alex Cheng持有的上海恩捷新材料科技有限公司（以下簡稱“上海恩捷”）3.25%股權及1.53%股權（對應注冊資本1859.5766萬元），雙方在評估值的基礎上協商確定本次交易總金額為26.13億元。本次交易完成后，公司將持有上海恩捷100%的股權。
本次交易存在多處異常。本次交易對方中，Yan Ma為恩捷股份實際控制人李曉明家族成員，且過去12個月內曾擔任公司董事。Alex Cheng在過去12個月內曾擔任恩捷股份董事，Yan Ma、Alex Cheng為公司關聯方。
今年7月19日，恩捷股份曾公告，董事會近日收到YAN MA和ALEX CHENG提交的辭職報告。這意味著，本次收購距離Yan Ma、Alex Cheng辭職僅相差兩個月左右。Yan Ma1981年至1990年任職于昆明延安醫院，2011年4月后任恩捷股份董事。Alex Cheng2012年2月至2019年6月任上海恩捷總經理，辭職前任恩捷股份董事、高級副總裁。
那么，二人的辭職是否為本次收購埋下的伏筆？
市場關注度最高是還是溢價交易。本次交易以 2023 年 4 月 30 日為評估基準日，采用收益法評估，股東全部權益評估值為547億元，評估增值約431億元，增值率371.58%。
恩捷股份曾多次收購上海恩捷股權。 2021年 6 月 21 日，公司曾披露，擬作價23.42億元元向Yan Ma、Alex Cheng 收購上海恩捷相同比例的股權。公司還曾于 2020 年 7 月 25 日公告，作價 4.9 億元從非關聯方TanKim Chwee、殷洪強處收購上海恩捷 5.14%的股權，當時的增值率約為190.67%。
據此計算，三次收購，上海恩捷的估值分別為95.33億元、489.96億元、546.75億元，估值增長驚人。
與估值大幅增長不相匹配的是，上海恩捷營收和凈利并未對應大幅增長。2020 年至 2022 年，上海恩捷分別實現營業收入 26.48 億元、64.37 億元、109.96 億元，凈利潤 9.62億元、25.75 億元、38.74 億元。上海恩捷 2023 年上半年營業收入 48.00 億元，同比下降 4.65%，實現凈利潤 13.49 億元，同比下降 29.52%。
今年上半，在營業收入和凈利潤雙降的情況下，估值仍然在增長，是否合理？
一個巨大差異是，2020年的交易屬于非關聯交易，2021年及本次交易均為關聯交易，估值及增值率懸殊明顯。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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