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來源：新浪財經上市公司研究院 作者：新消費主張/cici
近日，華熙生物前員工向監管部門舉報，華熙生物董事長趙燕在股票解禁前，強制以2億元回收部分員工所持價值8.8億元的股票。這一事件的持續發酵，引發了廣大市場投資者關注。
截至11月4日收盤，華熙生物的股價為115.58元/股，股價距高位314.98元/股已下跌63.31%。2022年前3季度業績雙增的華熙生物，股價卻打4折，公司自身經營存在什么問題呢？
一方面，同為醫美三劍客，華熙生物在注射醫美領域的市占率和布局長年被龍頭愛美客壓制，且二者差距越來越大；另一方面，華熙生物跨行護膚領域后，確實為公司業績增長帶來了動力，但公司銷售費用也隨著大幅增加，在此影響之下，公司凈利率已由2018年前3季度的36.88%降至2022年的15.44%。
近一半收入用于營銷 凈利率腰斬從36.88%降為15.44%
從2020年后半年到2021年前半年，憑借高毛利、有上癮性、滲透率低等特點，醫美賽道受到資本熱捧，醫美指數也由低點874.74，攀升至2515.36，近乎翻三倍。“醫美三劍客”之一的華熙生物股價更是由底部71.72元/股，攀升至314.57元/股，股價翻4倍多。
從公司營收構成來看，2022年上半年公司共實現營收29.35億元，其中功能性護膚品業務營收為21.27億元，占比72.45%；原料業務營收為4.61億元，占比15.69%；醫療終端業務營收為3億元，占比10.21%。
原料業務營收占比從2017年的62%，降低至2021年的18%；醫療終端業務營收占比從2017年的24%，降低至2021年的14%；而功能性護膚品業務營收占比則從2017年的12%，快速提升至2021年的67%
功能性護膚品確實為華熙生物帶來了活力，但是，相關產品的銷售往往需要花費大量的資金宣傳，這也使得公司銷售費用居高不下。
2021年前三季度，華熙生物銷售費用率高達46.97%，也就是說，公司近一半的收入都用于產品營銷。在此影響之下，公司銷售毛利率、銷售凈利率大幅下降。2018年-2021年三季報披露，華熙生物的銷售費用率從19.48%逐年遞增至46.98%，銷售凈利率從36.88%逐年縮水至15.88%。
注射醫美拼不過愛美客
國內注射醫美市場以玻尿酸和肉毒素兩大注射產品為主，上游生產商盈利能力強勁，高度集中的市場競爭格局存在一定的進入壁壘。愛美客、華熙生物及昊海生科憑借在注射用玻尿酸領域的先發優勢、高市占率而被外界稱為“醫美三劍客”。然而，雖說同位于“醫美三劍客”之列，華熙生物在注射醫美終端的表現遠不及愛美客。
首先，從注射用玻尿酸產品力上看，華熙生物旗下注射用玻尿酸品牌有潤百顏、潤致。在產品布局方面，愛美客注射用玻尿酸產品布局，與國產品牌相比更具差異化，與國際品牌相比更具性價比。
愛美客產品定位包括高中低端，產品作用期也包括短、中、長期，如愛芙萊、逸美一加一、寶尼達的定價區間分別為1000-3000元/ml、3000-4000元/ml、12800-18000元/ml；產品的作用周期分別為 6 個月、 10-12 個月、 8-10 年。華熙生物產品定位則是中端，產品作用周期也相對較短，潤百顏的參考價格約為1150-2100元/支，效果持續時間為6-9個月；潤致品牌的參考價格區間為2330-4980元/支，效果持續時間為6-12個月。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 華熙生物 |
